이니마 매각 반영 없을 3분기 실적

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 24,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 추정 실적 및 분기별 마진 구성 - 3Q25 추정: 매출액 3.0조원, 영업이익 1,089억원(OPM 3.6%) - GPM 추정치를 건축주택 9.0%, 신사업 15.0%, 인프라 7.0%, 플랜트 8.0%로 제시 - 3분기에는 별다른 특이사항이 없을 것으로 추정 - 주택건축부문은 상반기 입주가 많았던(2.2만세대) 데 비해 하반기 입주세대수는 적어, 준공정산에 따른 이익 변동 효과가 크지 않을 것으로 판단 - 다만 원가율이 높은 현장들의 상반기 준공에 따라 하반기 주택 부문의 이익률이 어디까지 개선될지 확인 필요 - 플랜트와 토목은 해외 추가 손실도 2분기에 충분히 비용 반영되었으리라 추정 2. 이니마 매각 공시 및 신사업 부문 영향 - 신사업 부문에서 이니마 매각 결정 공시가 나왔지만, 연내로 매각예정자산으로 분류되지 않을 것으로 보임 - 이에 따라 매각 차익 등이 영업외수익으로 나타나지 않을 것으로 판단 - 신사업 부문 추정치에도 이니마를 제외하지 않음 3. 주택건축 부문 및 분양 흐름의 향후 영향 - 3분기 누적 기준 분양은 약 8천세대로 추정 - 하반기 주택 부문의 이익률 개선 여부는 원가율이 높은 현장들의 상반기 준공에 따른 영향으로 불확실 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 추정 실적: 매출액 3.0조원, 영업이익 1,089억원, OPM 3.6% - 3Q25 YoY 변화: 매출액 -2.2% YoY, 영업이익 +33.3% YoY - 주택건축 부문: 상반기 대비 하반기 입주세대수 감소로 준공정산에 따른 이익 변동 큰 폭으로 나타나지 않을 전망. 다만 하반기 이익률 개선 폭은 불확실 - 3Q25 누적 분양: 약 8천세대 - 이니마 매각 관련: 매각 차익은 영업외수익에 반영되지 않을 가능성, 신사업 부문 추정치에는 이니마 반영 유지 ## 추가 메모 - 도표 1에 따른 목표가 산정 및 EPS 추정치 등은 문서에 제시되어 있으나, 본 요약의 핵심은 위의 3가지 포인트에 집중합니다. - 주요 수치의 원문 표현은 제출 자료의 숫자와 포맷을 그대로 반영했습니다.

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• - 3Q25 추정 실적 및 분기별 마진 구성
• - 3Q25 추정: 매출액 3.0조원, 영업이익 1,089억원(OPM 3.6%)
• - GPM 추정치를 건축주택 9.0%, 신사업 15.0%, 인프라 7.0%, 플랜트 8.0%로 제시
• - 3분기에는 별다른 특이사항이 없을 것으로 추정
• - 주택건축부문은 상반기 입주가 많았던(2.2만세대) 데 비해 하반기 입주세대수는 적어, 준공정산에 따른 이익 변동 효과가 크지 않을 것으로 판단