탐방 노트: 지금은 초호황

1Q26 매출은 역대 최대치를 기록하는 등 초호황이 지속됐으나, 신제품 비중 확대에 따른 초기 수익성 부담과 특근 등 노무비 증가로 영업이익률이 하락했다. 매출은 YoY 65%, QoQ 141% 상승했고, 영업이익은 34억원으로 나타났으며 OPM은 11.6%(YoY -9.5pp)로 확인됐다. CAPA 확대로 38% 증가했으며, 7월 1호기 추가 증설과 3호기 계획이 확인되어 공급능력이 빠르게 확대될 전망이다. 글로벌 수요는 미국 아마존과 세포라를 포함한 대형 고객의 주문이 증가하고 유럽에서도 수요가 확산되면서 하이드로겔 마스크의 시장 점유율이 확대되고 있다. 현재 26년F 기준 P/E가 약 6배에 불과해 밸류에이션이 매력적이며, 이익 정상화와 CAPA 효율화에 따른 수익성 개선이 기대된다.

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• - 1Q26 매출 294억원, YoY 65%, QoQ 141% 성장하며 역대 최대 매출 달성; 다만 영업이익은 34억원으로 YoY -9%를 기록하며 OPM은 11.6%(YoY -9.5pp)로 하락했다.
• - CAPA는 26년 1Q 대비 38% 증가했고, 7월 1호기 증설 및 3호기 계획으로 추가 확장이 확인되어 공급능력 회복 속도가 빨라질 전망이다.
• - 미국 아마존과 Sephora를 주요 고객으로 유지하고 있고, 유럽(영국/폴란드/네덜란드) 수요도 확대되며 글로벌 수요가 지속 확산 중이다.
• - 26년F 기준 P/E 약 6배로 밸류에이션이 저렴하고 FCF 회복과 ROIC의 대폭 개선이 기대되며, 단기적으로는 신제품 비중 확대에 따른 초기 비용과 가동률 상회에 따른 비용 부담이 수익성에 일부 부담으로 남아있다.