FC-BGA CAPEX 증설 사이클 핵심 수혜주

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: (정보 미제공) ## 핵심 투자 포인트 1. FC-BGA AOI/AOR 시장에서의 위치 및 수익성 회복 - 기가비스는 FC-BGA AOI 및 수리(AOR) 장비 분야에서 글로벌 점유율 1위 기업이며, 주요 고객사는 이비덴·유니마이크론, 삼성전기 등 글로벌 톱티어 기판사이다. FC-BGA AOI/AOR 시장에서 50%의 시장점유율을 차지하는 것으로 추정된다. - 2024년 전방 CAPEX 급감으로 매출이 전년 대비 크게 감소했으나, 2025년 상반기에 흑자 전환에 성공했고 2025년 연간 매출은 485억 원(YoY +85%), 영업이익률도 20%까지 회복할 것으로 전망된다. - 2024년 매출 구성은 AOI 33.5%, AOR 10.1%, VRS 7.0%, In-Line FA 17.9%, 소프트웨어 4.2%, 기타 27.3%이며, 2024년 CS 매출은 약 65억 원이다. 2. 신사업 확장 및 수주 모멘텀 - AOI/AOR/VRS를 연결한 인라인 자동화 설비 및 소프트웨어(GVIS-CAM, DTS, GiDC, VMS 등)로 검출–검증–수리–데이터 관리–자동화를 연결하는 사업구조를 구축했다. - GiDC는 AI 기반의 자동 분류 기술로 VRS-less 체계를 구현하고, 무인화 자동화 실적을 확보한 인라인 자동화 설비가 차별화 포인트다. - 2025년 상반기 신규 수주액은 451억 원으로 2024년 매출 261억 원을 이미 초과했고, 이 중 약 70억 원이 상반기 매출로 인식되었으며 나머지 약 350억 원은 하반기 매출로 순차 반영될 예정이다. 연간 매출은 485억 원, 영업이익은 98억 원으로 흑자 전환 및 영업이익률은 20%대 회복이 전망된다. 3. CAPA 확충 및 중장기 성장 - 화성 신공장은 2026년 전반기 완공 계획으로, CAPA가 2,500억 원으로 확대된다. 평택 본사는 연간 약 1,000억 원의 생산능력을 갖추고 있으며, PLP 검사 장비는 2/2μm AOI 나노 장비를 기반으로 파운드리 밸류체인 진입이 가능해 ASP 상승과 고객 다변화를 이끌고 있다. 2026~2027년 PLP 양산 시점부터 추가 수주 확대와 ASP 상승 가능성이 있다. 유리기판 시장은 양산 시점이 다소 지연되나 주요 고객사들이 참여해 상용화 시 매출 반영이 가능하다. 이 시점에는 영업이익률이 30%대 이상으로 정상화될 가능성이 높고 중장기적으로는 과거 사이클의 고수익성 수준에 근접할 수 있을 것으로 보인다. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 매출: 261억 원 - 매출 구성: AOI 33.5%, AOR 10.1%, VRS 7.0%, In-Line FA 17.9%, 소프트웨어 4.2%, 기타 27.3% - CS 매출: 약 65억 원 - 영업이익: -17.9억 원 - 2025년 2분기 실적 - 1분기 매출: 46억 원, 영업손실 19억 원 - 2분기 매출: 89억 원, 영업이익 20억 원, OPM 22.9% - 2025년 상반기 매출: 135억 원 - 2025년 상반기 영업이익: 1.1억 원 - 2025년 수주 및 매출 - 2025년 상반기 신규 수주액: 451억 원 - 상반기 매출로 인식된 수주: 약 70억 원 - 하반기에 순차 반영될 남은 수주: 약 350억 원 - 연간 매출: 485억 원, 영업이익: 98억 원, 영업이익률: 20%대 회복 전망 - 2026년 및 향후 계획 - 화성 신공장 완공으로 CAPA: 2,500억 원 확대 - PLP 검사 장비는 2/2μm AOI 나노 장비 기반으로 파운드리 밸류체인 진입 가능 - 유리기판은 양산 시점 지연 가능성 있으나 주요 고객사 참여로 매출 반영 가능 - 2026년에는 영업이익률이 30%대 이상으로 정상화될 가능성 - 밸류에이션 및 리스크 - 2025F PER: 46.8배, 2025F PER은 36.6배, 2026F PER은 25.0배 - 리스크 요인: 전방 CAPEX 사이클 변동성과 신규 시장의 가시성 리스크 ## 추가 메모 - 최근 3개월간 한국거래소 시장경보제도 지정 여부: 기가비스 X X X (투자주의종목, 투자경고종목, 투자위험종목) - 당기순이익 및 당기순이익률: 당기순이익 144 278 327 34 125; 당기순이익률(%) 32.9 27.8 35.7 13.1 25.7 - 부채총계와 자본총계: 부채총계 116 411 132 240 369; 자본총계 612 1,004 2,126 2,057 2,080 - 수익성 지표: ROE 25.4 34.4 20.9 1.6 6.0; ROA 21.6 25.9 17.8 1.5 5.3; ROIC 71.7 122.6 85.6 -2.6 10.6 - 현금흐름 요약: 영업활동현금흐름 100 358 131 30 83; 투자활동현금흐름 -85 -270 -808 -237 -49; 재무활동현금흐름 -50 47 811 99 -101; 기초현금 83 47 175 306 201; 기말현금 47 175 306 201 134

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• - 기가비스는 FC-BGA 기판 검사(AOI) 및 수리(AOR) 장비 분야에서 글로벌 점유율 1위 기업이며, 주요 고객사는 이비덴·유니마이크론, 삼성전기 등 글로벌 톱티어 기판사이다.
• - 최근 AI 및 서버향 FC-BGA 수요 급증에 따라 고객사의 증설 투자가 확대되면서 동사의 검사 장비 수요 역시 동반 성장 기대.
• - 2024년 전방 CAPEX 급감으로 매출이 전년 대비 70% 이상 감소했으나, 2025년 상반기 흑자 전환에 성공. 하반기 중 350억 원 이상의 기 수주분이 매출로 인식되어 2025년 연간 매출은 485억 원(YoY +85%), 영업이익률도 20%까지 회복하며 본격적인 턴어라운드 기대.
• - FC-BGA 검사 장비에서 확보한 기술 경쟁력을 바탕으로, PLP(Panel Level Package)와 유리기판(Glass Substrate) 시장에서도 선제적으로 입지 확대 중. 고객군을 기존 기판사에서 파운드리·반도체 제조사로 확장할 수 있는 기회, ASP 상승과 신규 수요 선점 효과를 통해 중장기 성장성을 담보하는 핵심 모멘텀으로 작용할 전망.
• - 기가비스는 AOI·AOR·VRS 외에 VRS 장비와 AOI·AOR·VRS를 연결한 인라인 자동화 설비, 검사 및 수리 데이터를 관리하는 소프트웨어(GVIS-CAM, DTS, GiDC, VMS 등)를 통해 검출–검증–수리–데이터 관리–자동화를 연결하는 사업구조를 구축했다.