4Q도 기대치 상회 예상. MLCC 호황 사이클의 ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 250,000원(상향) ## 핵심 투자 포인트 1. MLCC 중심의 견조한 실적과 4Q까지의 상회 전망 - 3Q25 매출액 2조 8,644억원(+3% QoQ, +10% YoY), 영업이익 2,553억원(+20% QoQ, +14% YoY)으로 시장 컨센서스(2,430억원)를 상회할 전망. - 가동률은 95%(+5%p QoQ)로 상승할 전망. - 컴포넌트 사업부의 영업이익률은 14.4%로 3년 내 최고치를 기록할 것으로 예상. - MLCC 재고는 4주 이하로 정상 수준(5~6주)을 지속 하회하고 있다. 2. 4Q25 실적과 구조 개선 - 4Q25 매출액 2조 7,604억원(-4% QoQ, +11% YoY), 영업이익 1,918억원(-25% QoQ, +67% YoY)으로 시장 기대치(1,787억원)를 상회할 것으로 전망된다. - 4Q 컴포넌트 사업부의 영업이익률은 10%로 지난 3년간의 4Q 평균(4%)을 크게 웃돌 것으로 예상된다. - IT 세트용 MLCC 비중이 전년 대비 약 10%p 축소되며, 연말 재고 조정 부담이 완화될 것으로 판단되기 때문이다. 3. 밸류에이션 및 투자 시점 - MLCC 호황 사이클의 초입으로 판단. 업종 최선호주 유지. - 12MF P/B 1.8x를 바탕으로 목표주가를 상향 반영하며, 목표주가 250,000원으로 제시. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적 - 매출액: 2조 8,644억원(+3% QoQ, +10% YoY) - 영업이익: 2,553억원(+20% QoQ, +14% YoY) - 시장 컨센서스: 2,430억원을 상회할 전망 - 가동률: 95%(+5%p QoQ) - 컴포넌트 사업부 영업이익률: 14.4% (3년 내 최고치) - MLCC 재고: 4주 이하로 정상 수준(5~6주)을 지속 하회 - 4Q25 실적 - 매출액: 2조 7,604억원(-4% QoQ, +11% YoY) - 영업이익: 1,918억원(-25% QoQ, +67% YoY) - 시장 기대치: 1,787억원 상회 - 4Q 컴포넌트 영업이익률: 10% (지난 3년간의 4Q 평균 4%를 크게 상회) - IT 세트용 MLCC 비중 축소: 전년 대비 약 10%p 축소 - 향후 전망 및 추가 수치 - 2025F 매출액 11,148 (십억원), 영업이익 860.7 (십억원), 당기순이익 680.7 (십억원) - 2026F 매출액 12,501 (십억원), 영업이익 1,164.9 (십억원), 당기순이익 968.4 (십억원) - MLCC 업황은 2H20~2021년과 유사한 것으로 분석되며, 당시 멀티플(12MF P/B 1.8x)과 조정된 실적 추정치를 반영하여 목표주가 25만원으로 상향, 업종 탑픽 유지 ## 추가 메모 - MLCC 호황 사이클의 초입으로 판단. 업종 최선호주 유지. - 12MF P/B 1.8x를 바탕으로 한 밸류에이션 근거 제시. - 4Q25까지 MLCC가 견조한 실적을 견인하며, IT 세트용 MLCC 비중 축소로 연말 재고 조정 부담이 완화될 것으로 기대.

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• - MLCC 중심의 견조한 실적과 4Q까지의 상회 전망
• - 3Q25 매출액 2조 8,644억원(+3% QoQ, +10% YoY), 영업이익 2,553억원(+20% QoQ, +14% YoY)으로 시장 컨센서스(2,430억원)를 상회할 전망.
• - 가동률은 95%(+5%p QoQ)로 상승할 전망.
• - 컴포넌트 사업부의 영업이익률은 14.4%로 3년 내 최고치를 기록할 것으로 예상.
• - MLCC 재고는 4주 이하로 정상 수준(5~6주)을 지속 하회하고 있다.