품목관세 정산 지연 및 영업외손실 확대 우려

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 45,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 Preview: OP, NI 모두 눈높이 갈수록 하향될 것 - 매출액 2.3조 원(+6.9% YoY, -3.3% QoQ), 영업이익 911억 원(+10.5% YoY, -12.4% QoQ) - 시장 기대치: 매출액 2.3조 원, 영업이익 972억 원 - 원인: 자동차 부품 대미 수출 품목관세에 대한 고객사와의 정산 지연으로 인한 시차 발생 2. iMotion 관련 리스크 및 영향 - HL클레무브가 투자한 중국 자율주행 스타트업 iMotion 주가 등락에 따른 만성적인 금융자산 평가손익 변동성은 여전히 HL만도가 해결해야 할 숙제 - 3Q25의 iMotion 주가 역시 직전 분기 대비 큰 폭으로 하락했기 때문에 영업외손실 확대가 불가피할 것으로 보이며, 이에 따라 3Q25에는 지배주주 순이익 시장 기대치인 572억 원을 하회할 전망 - iMotion 지분 청산을 통한 순이익 변동성 안정화가 필요 3. 4Q25 전망 및 실적 방어 포인트 - 정산금 반영 시작과 더불어 연산 25만 대 규모의 현대차 인도 푸네 신공장 오픈에 따른 현대차 베뉴향 전장부품 공급 확대 등 안정적인 실적 방어가 기대된다 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 매출액: 2.3조 원 (+6.9% YoY, -3.3% QoQ) - 3Q25 영업이익: 911억 원 (+10.5% YoY, -12.4% QoQ) - 시장 기대치: 매출액 2.3조 원, 영업이익 972억 원 - 3Q25 지배주주순이익: 시장 기대치인 572억 원을 하회할 전망 - 정산금: 4분기부터 HL만도 손익에 우호적 반영 기대 - 4Q25 핵심 변수: 정산금 반영 시작, 현대차 Pune 공장 오픈에 따른 공급 확대 ## 추가 메모 - HL클레무브 IPO 가능성 차단: HL홀딩스 계열회사 현황에 따라 2Q25 기준 IPO 가능성이 공식적으로 차단됨 - iMotion 관련 난관: 주가 변동성 및 영업외손실 영향 지속 우려 - 외국인 이탈 가능성: 3Q25 순이익 축소 우려 확산에 따른 외국인 이탈 가속화 가능성

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• - 3Q25 Preview: OP, NI 모두 눈높이 갈수록 하향될 것
• - 매출액 2.3조 원(+6.9% YoY, -3.3% QoQ), 영업이익 911억 원(+10.5% YoY, -12.4% QoQ)
• - 시장 기대치: 매출액 2.3조 원, 영업이익 972억 원
• - 원인: 자동차 부품 대미 수출 품목관세에 대한 고객사와의 정산 지연으로 인한 시차 발생