그래도 꿈과 희망이 있다

해당 리포트는 단기적 이익 부진에도 중장기 모멘텀은 견조하다고 평가한다. 북미 파우치 가동률 부진과 ESS 신규 공장의 초기 램프업 비용으로 2026년 영업이익 전망이 하향되었으나 유럽 수요 회복과 GM 공장 가동 재개가 물량 회복의 기대로 작용한다. 대형 수주 확대와 공급망 다각화로 북미 ESS 수주가 견조하게 유지되며 Tesla의 LFP 공급 및 Hanwha Q CELLS의 ESS 계약 등이 신규 물량 확보의 촉매로 작용한다. 2Q 실적은 매출 증가에도 영업이익은 부진했고, 3Q에는 매출 증가와 함께 이익 개선이 제한될 것으로 보이나 4Q 이후 ESS의 본격적 수익성 턴어라운드와 북미 생산능력 확대가 실적 개선의 관건으로 여겨진다.

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• - 2Q26 매출 7.5조원(+15% QoQ, +25% YoY)로 증가했으나 영업이익은 1,133억원으로 YoY 대폭 감소했다.
• - 3Q26 Preview: 매출 약 7.9조원, 영업이익 약 2,113억원으로 증가세 예상이나 AMPC 등 비용 요인으로 수익성 개선은 제한될 가능성이 있다.
• - 주요 수주 모멘텀 확대로 북미 ESS 수주가 확대되며 Tesla LFP 공급 계약(약 4.3억달러)과 Hanwha Q CELLS의 5GWh ESS 계약, DTE Energy의 6GWh/16억달러 계약 등이 물량을 뒷받침한다.
• - 북미 ESS 생산능력은 2026년 말 50GWh 이상으로 확대될 전망이다.
• - GM 공장 가동 재개와 유럽 EV 수요 회복이 near-term 수요를 개선시키는 한편, 4Q 이후 ESS의 본격적 수익성 턴어라운드가 기대된다.