우선은 전장, 이제 곧 맞이할 서버의 시대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 230000원 ## 핵심 투자 포인트 1) MLCC 및 기술 우위를 바탕으로 가능한 대응 영역 확대 - MLCC의 경우 대응할 수 있는 국가가 일본(Murata), 한국(삼성전기)으로 제한적. 2) 3Q25 견조한 실적 기대 - 3Q25 예상 매출액과 영업이익은 각각 2조 8,516억원(QoQ +2.4%, YoY +9.0%), 2,477억원(QoQ +16.3%, YoY +10.2%)으로 최근 높아진 시장 눈높이를 충족시키는 견조한 실적을 달성할 전망. 3) 전장 및 서버 수요 다변화 속 수혜 기대 - 컴포넌트 사업 내 제품 포트폴리오 변화가 지속되는 중. 기존 IT에서 벗어나 전장, 서버 비중이 점차 커지고 있는 상황. - AI에 집중됐던 서버 수요의 기울기가 범용 서버로 확대되고 있는 현 상황 속 동사에 대한 수혜가 집중될 수 있는 환경. - 패키지 부문은 FC-BGA 중심으로 성장을 지속할 것으로 전망. 북미 CSP 향 AI 가속기 기판 공급 시작 등 수요 다변화에 따른 기회도 언급. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25E 매출액/영업이익: 2조 8,516억원 (QoQ +2.4%, YoY +9.0%), 2,477억원 (QoQ +16.3%, YoY +10.2%) - 2025F 매출액/영업이익: 11,128십억원 / 843십억원 - 2026F 매출액/영업이익: 12,161십억원 / 1,102십억원 - 2025F 영업이익률: 7.6%, 2026F 영업이익률: 9.1% - 현재주가: 193,500원 - 상승여력: 19% - 목표주가(목표치 상향 근거): 230,000원으로 상향 적용(12MF BPS, 목표 P/B 1.9배) ## 추가 메모 - 12MF BPS, 목표 P/B 1.9배로 설정되며 목표주가 230,000원으로 상향 적용. - AI 가속기 관련 예정된 물량은 많지 않으나 일반 서버 및 네트워크향 수요는 견조할 것.

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• - MLCC의 경우 대응할 수 있는 국가가 일본(Murata), 한국(삼성전기)으로 제한적.