하나마이크론 · 기업 분석
양방향에서 더 좋아지는 시기
리포트 핵심 요약
AI 요약## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 21000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2H25E Preview 및 베트남 성장 가능성 - 3Q25E 영업이익은 376억원(+24% QoQ), 4Q25E는 572억원(+52% QoQ)으로 가파르게 성장할 전망이다. - 베트남 법인 매출: 3Q25E 2,086억원(+28% QoQ), 4Q25E 2,207억원(+6% QoQ)로 하반기 외형 확대가 가시화되며, 4Q25E에서 외주 단가 상승분 반영으로 수익성 개선이 큰폭으로 예상된다(베트남 OPM 3Q25E 4%, 4Q25E 11% 추정). - 별도 매출은 베트남 법인 성장에 따른 원부자재 매출 확대로 전년 대비 성장 기조가 이어질 전망이다(3Q25E +17%, 4Q25E +19%). 별도 법인 고객사의 메모리 Ass'y 물량 증가는 ‘26년부터 본격화될 전망이다. 2. 2025E 연간 실적 및 주요 분기 수치, 밸류에이션 - 2025E 연간 실적: 매출액 1,484.8, 영업이익 136.7, 세전이익 62.0, 지배주주 순이익 25.2; 영업이익률 9.2%, 세전이익률 4.2%, 순이익률 1.7%로 흑자전환 및 YoY 상승(매출액 2024 대비 +18.7%)이 예상됨. - 3Q25E 주요 분기 수치: 매출액 404.5, 영업이익 37.6, 세전이익 14.9, 지배주주 순이익 4.9; 영업이익률 9.3%, 세전이익률 3.7%, 순이익률 1.2%. - 밸류에이션 및 투자포지션: 2026E 지배주주 순이익 78.5, 지배주주 BPS 7,473원, Target Multiple 2.8배, 적정주가 21,000원, 현재주가 16,900원(25.9.10 기준), Upside Potential 24.3%. 3. 재무 전망 및 현금흐름 개선 - 해외 자회사는 브라질, 베트남 법인으로의 원부자재 조달 매출이며 연결 조정됨. - 2023년 968.0에서 2027E 2,171.1로 증가하며 매출 증가율은 8.2, 29.2, 18.7, 23.2, 18.7로 제시되어 있습니다. - 당기순이익은 2023년 1.0에서 2024년 -11.2로 감소한 뒤 2025E 46.8, 2026E 109.0, 2027E 177.8로 크게 증가할 것으로 예측됩니다. - 영업활동 현금흐름은 2023년 83.1에서 2024년 41.0으로 감소 후 2025E 227.9, 2026E 245.5, 2027E 317.6으로 증가하며 ROE는 -4.7, -7.0, 6.4, 15.9, 21.3로 개선될 것으로 보입니다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(연간): 2023년 968.0 → 2027E 2,171.1 - 매출 증가율: 8.2, 29.2, 18.7, 23.2, 18.7 - 당기순이익: 2023년 1.0 → 2024년 -11.2 → 2025E 46.8 → 2026E 109.0 → 2027E 177.8 - 영업활동 현금흐름: 2023년 83.1 → 2024년 41.0 → 2025E 227.9 → 2026E 245.5 → 2027E 317.6 - ROE: -4.7, -7.0, 6.4, 15.9, 21.3 ## 추가 메모 - 청크 5 주요 포인트: 23.9, 24.2, 24.8, 25.2, 25.8
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AI 추출- - 하나마이크론의 2H25E Preview에 따르면 3Q25E 영업이익은 376억원(+24% QoQ), 4Q25E는 572억원(+52% QoQ)으로 가파르게 성장할 전망이다.
- - [베트남] 베트남 법인 매출액은 3Q25E 2,086억원(+28% QoQ), 4Q25E 2,207억원(+6% QoQ)로 성장하며 하반기부터 외형 확대가 가시화될 전망이고, 당해 후공정 외주 단가에 대한 상승분이 4Q25E에 일시 반영되어 4Q25E 큰 폭의 수익성 개선이 뒤이을 것으로 예상된다(베트남 OPM 3Q25E 4%, 4Q25E 11% 추정).
- - [별도] 베트남 법인 성장에 따른 원부자재 매출 확대로 전년 대비 성장 기조가 이어질 전망이다(3Q25E +17%, 4Q25E +19%). 별도 법인 고객사의 메모리 Ass'y 물량 증가는 ‘26년부터 본격화될 전망이다.
- - 2025E 연간 실적: 매출액 1,484.8, 영업이익 136.7, 세전이익 62.0, 지배주주 순이익 25.2; 영업이익률 9.2%, 세전이익률 4.2%, 순이익률 1.7%로 흑자전환 및 YoY 상승(매출액 2024 대비 +18.7%)이 예상됨.
- - 3Q25E 주요 분기 수치: 매출액 404.5, 영업이익 37.6, 세전이익 14.9, 지배주주 순이익 4.9; 영업이익률 9.3%, 세전이익률 3.7%, 순이익률 1.2%.
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발행 당시 목표가21,000원
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