K-인디 뷰티 브랜드량 오더 증가 기대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 89,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 3분기 실적 및 성장 동력 - 3분기 매출액은 1,504억원 (+19% YoY), 영업이익은 195억원 (+28% YoY, OPM 13%)으로 시장예상치에 부합할 전망이다. 미국 법인이 이익 성장을 이끌 전망이다. 2) 미국 법인 성장 구도 및 마진 확대 전망 - 미국 매출은 535억원 (+30% YoY), 영업이익은 84억원 (+106% YoY, OPM 16%)를 기록할 전망이다. 미국 현지 MBS 채널향 고객사의 수주가 견조한 성장 흐름을 보이고 있고, 일부 국내 인디 고객사들의 OTC오더도 늘어난 덕분이다. 이러한 흐름은 고마진 OTC생산의 성장으로 이어질 전망이다. 3) 해외 지역의 수주 흐름 및 이익 영향 - 국내 법인 매출은 985억원 (+19% YoY), 영업이익은 118억원 (-2% YoY, OPM 12%)를 기록할 전망이다. 다만 스킨케어 카테고리뿐 아니라 상대적으로 수익성이 낮은 색조류도 오더가 함께 늘고 있어 이익은 소폭 축소될 것으로 예상한다. 미국 외 지역의 흐름으로 중국 법인 매출은 118억원 (-10% YoY), 영업손실 7억원(적자지속)을 예상한다. ## 주요 실적 및 전망 - 3분기 실적 - 매출액: 1,504억원 (+19% YoY) - 영업이익: 195억원 (+28% YoY, OPM 13%) - 시장예상치 부합 - 미국 법인 - 매출: 535억원 (+30% YoY) - 영업이익: 84억원 (+106% YoY, OPM 16%) - 국내 법인 - 매출: 985억원 (+19% YoY) - 영업이익: 118억원 (-2% YoY, OPM 12%) - 중국 법인 - 매출: 118억원 (-10% YoY) - 영업손실: 7억원 - 연간 추정치 변경 - 2025F 매출 592.0억원, 영업이익 77.7억원, OPM 13.1% - 2026F 매출 689.2억원, 영업이익 98.9억원, OPM 14.4% ## 추가 메모 - 현지 FDA 당국의 심사가 까다로워지면서 현지 생산에 대한 수요가 늘고 있고, 이에 향후 고마진 OTC생산이 성장을 이끌 전망. 이러한 흐름은 올해에 그치지 않고 내년에도 지속될 것으로 기대.

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• - 3분기 매출액은 1,504억원 (+19% YoY), 영업이익은 195억원 (+28% YoY, OPM 13%)으로 시장예상치에 부합할 전망이다. 미국 법인이 이익 성장을 이끌 전망이다.