K뷰티 성장 지속, 지금이 바로 기회

투자의견 및 목표주가 - 투자의견: BUY(Maintain) - 목표주가: 130,000원 핵심 투자 포인트 1. 3Q: 매출액은 6,998억원 (+12% YoY), 영업이익은 714억원 (+33% YoY, OPM 10.2%)으로 시장예상치에 부합할 전망이다. 2. 국내: 3분기 국내 법인 매출액은 3,113억원 (+14% YoY), 영업이익은 424억원 (+14% YoY, OPM 136%)을 기록할 전망이다. 신흥 인디 뷰티 브랜드사들의 수출 수요 증가 덕분이고, 미국뿐 아니라 유럽, 중동, 러시아 등 지역 내 신흥 브랜드의 인기가 상승하며 수주량이 증가하고 있는 것으로 파악된다. 3. 중국: 3분기 중국 법인 매출액은 353억원 (-3% YoY), 영업이익 11억원(+6% YoY, OPM 3%)을 기록할 전망이다. 소비 경기가 바닥권을 벗어나긴 했으나 회복 속도는 지지부진한 것으로 파악된다. 주요 실적 및 전망 - 매출액(연도별): 2023A 2,155.7 / 2024A 2,452.1 / 2025F 2,775.3 / 2026F 3,057.5 / 2027F 3,296.8 - 당기순이익: 2023A 25.1 / 2024A 125.3 / 2025F 151.5 / 2026F 213.9 / 2027F 270.7 - DPS: 2023A 600 / 2024A 720 / 2025F 720 / 2026F 720 / 2027F 720 추가 메모 - HK 이노엔의 지분가치 소계 584.7, 적정 시가총액 (십억원) 3,060.84, 유통주식수 (천 주) 23,504, 주당 가치 (원) 129,669, 목표주가 (원) 130,000 반올림. - 한국콜마 연결 기준 FY24~FY26 매출: 2,452.1 / 2,775.3 / 3,057.5, 영업이익: 193.9 / 262.6 / 318.3. - 한국콜마 선행 PER (12배, 14배, 16배, 18배, 20배) 및 수정주가 140,000. - MSCI ESG 종합 등급은 AAA로 표시되며, 한국콜마의 MSCI 동종 업체 등급은 CCC로 표시된다. - MSCI 피어그룹 벤치마크에 속하는 주요 동종업체로 Amorepacific Group, Amorepacific, 얏센 홀딩스, 코스맥스 등이 있으며 한국콜마의 ESG 등급은 CCC로 표시된다.

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• - 3Q: 매출액은 6,998억원 (+12% YoY), 영업이익은 714억원 (+33% YoY, OPM 10.2%)으로 시장예상치에 부합할 전망이다.
• - 국내: 3분기 국내 법인 매출액은 3,113억원 (+14% YoY), 영업이익은 424억원 (+14% YoY, OPM 136%)을 기록할 전망이다. 신흥 인디 뷰티 브랜드사들의 수출 수요 증가 덕분이고, 미국뿐 아니라 유럽, 중동, 러시아 등 지역 내 신흥 브랜드의 인기가 상승하며 수주량이 증가하고 있는 것으로 파악된다.
• - 중국: 3분기 중국 법인 매출액은 353억원 (-3% YoY), 영업이익 11억원(+6% YoY, OPM 3%)을 기록할 전망이다. 소비 경기가 바닥권을 벗어나긴 했으나 회복 속도는 지지부진한 것으로 파악된다.
• - 미국: 3분기 미국 법인 매출액은 170억원 (-3%% YoY), 영업손실 3억원(적자축소)을 예상한다. 립밤으로 유명한 고객사향 수주가 감소할 전망이다.
• - 투자 의견 및 목표가: BUY(Maintain), 목표주가 130,000원; 주가(9/25): 78,300원. K뷰티 성장 지속, 지금이 바로 기회라는 요지와 함께 저점 매수 기회로 활용할 것을 추천했다.