10년 뒤에 해외에서 10조

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 180000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q 매출액은 1조 414억원 (+7% YoY), 영업이익은 916억원 (+41% YoY, OPM 8.8%)으로 시장예상치에 부합할 전망; 기저 효과 기반 이익 성장. 2. 중국 법인이 흑자를 유지하면서 이익 성장에 기여하고, 서구권 채널도 견조한 성장 흐름을 보이고 있다. 3. 23일 Investor Day를 개최했으며, 중장기 성장 로드맵을 제시했다; 해외 매출 비중은 장기적으로 70% 이상으로 확대하여, 연평균 15% 이상 성장 계획이며, 특히 북미는 연평균 20% 이상 성장 목표로 설정했다. 향후 성장 계획이 지켜지는지 모니터링이 필요. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 분기 전망치: 매출액 1,041.4, 영업이익 91.6, OPM 8.8%, 순이익 73.7. - 3Q25 대비 3Q24 YoY: 매출액 6.6%, 영업이익 40.6%, OPM 2.1%, 순이익 95.9%. - 연간 전망치 비교(수정전/수정후): 25E 매출액 4,285.6 → 4,310.7, 26E 매출액 4,794.3 → 4,908.4, 변동률 0.6% / 2.4%, 컨센서스 차이 25E 0%, 26E 5%. - 3Q25 컨센서스 대비 차이: 매출 컨센서스 1,045.3 차이 -0.4%, 영업이익 컨센서스 96.1 차이 -4.6%, OPM 컨센서스 9.2% 차이 -4.3%, 순이익 컨센서스 76.0 차이 -3.0%. - 매출액(단위:십억원): 3,674.0 3,885.1 4,310.7 4,908.4 5,320.2 - 영업이익(단위:십억원): 108.2 220.5 401.0 512.7 729.6 - 당기순이익(단위:십억원): 173.9 601.6 324.7 411.5 580.5 - EBITDA(단위:십억원): 360.0 477.9 646.0 717.0 900.0 ## 추가 메모 - 리포트 기본 정보의 핵심: 목표주가 180000원, 투자의견 Buy, 주가(9/25): 125500원. - 투자의견 변동내역(2개년) 표에 따르면 아모레퍼시픽(090430)의 투자의견은 2023-10-04 Buy(Maintain)로 시작해 2024-08-07 Marketperform로 변경되는 등 변동이 있었고, 이후 2024-11-01 Buy(Maintain) 및 2025-01-13 Buy(Maintain) 등으로 제시되었다. - 목표주가: 160,000원, 170,000원, 200,000원, 230,000원, 220,000원 등으로 제시되었으며, 수정주가(원) 2024-02-28 Buy(Maintain) 160,000원이 반영되었다. - 괴리율(%) 범위: 주요 시점에서 -28.47% ~ -33.00%로 산출되었고, 주가는 수정주가를 기준으로 괴리율을 산출하였음. - 투자의견 및 적용기준: Buy(매수) 시장대비 +20% 이상 주가 상승 예상; Outperform(시장수익률 상회) 시장대비 +10% ∼ +20% 주가 상승 예상; Marketperform(시장수익률) +10% ∼ -10% 주가 변동 예상; Underperform(시장수익률 하회) -10% ∼ -20% 주가 하락 예상; Sell(매도) -20% 이하 주가 하락 예상. - 투자 등급 비율(2024/07/01~2025/06/30): 매수 96.48%, 중립 3.52%, 매도 0.00% / MSCI ESG 종합 등급 AAA.

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• - 3Q 매출액은 1조 414억원 (+7% YoY), 영업이익은 916억원 (+41% YoY, OPM 8.8%)으로 시장예상치에 부합할 전망; 기저 효과 기반 이익 성장.
• - 중국 법인이 흑자를 유지하면서 이익 성장에 기여하고, 서구권 채널도 견조한 성장 흐름을 보이고 있다.
• - 23일 Investor Day를 개최했으며, 중장기 성장 로드맵을 제시했다; 향후 성장 계획이 지켜지는지 모니터링이 필요.
• - 해외 매출 비중은 장기적으로 70% 이상으로 확대하여, 연평균 15% 이상 성장 계획이며, 특히 북미는 연평균 20% 이상 성장 목표로 설정했다.
• - 아모레퍼시픽의 투자 의견은 BUY (Maintain)이고, 목표주가 180,000원, 주가(9/25): 125,500원.