둔화된 본업, 증명이 필요한 미국 신사업

2Q26 매출은 234억원으로 QoQ 보합, YoY +5.7%였고 영업이익은 94억원, 영업이익률은 40.2%로 시장 기대치를 하회했습니다. 구독자 수는 평균 197만 명으로 3분기 연속 감소했고, 5월 말 입점한 앤더블의 기여가 한 달에 그친 점도 구독자 부문의 구조적 약화를 시사합니다. 미국 신사업의 선제 비용과 아티스트 MG 손상으로 하반기 비용 부담이 증가했으며, 이로 인해 2027년 추정치는 하향 조정되었습니다. 또한 엔터테인먼트 업종의 타깃 멀티플이 조정되면서 보수적 접근 필요성이 커졌고, 가시성 확인 전까지는 주가 반응이 제한적일 가능성이 제기됩니다.

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• - 2Q26 실적 요약: 매출 234억원, 영업이익 94억원, 영업이익률 40.2%로 컨센서스 하회; QoQ 보합, YoY +5.7%
• - 구독자 수 평균 197만 명으로 3분기 연속 감소, 앤더블 기여도 한 달에 그친 점은 구조적 구독자 이탈의 신호
• - 미국 신사업의 선제 비용과 아티스트 MG 손상으로 하반기 비용 부담 확대; 매출 기여는 아직 반영되지 않음
• - 2027년 추정치 13% 하향 및 엔터 업종 타깃 멀티플을 22배에서 15배로 조정으로 목표가 하향 시사, 보수적 접근 필요