[CEO Investor Day] 완벽한 주주환원 + 신사..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 200,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) KT&G-Altria-ASF 공동투자 계약 및 인수 - KT&G가 니코틴 파우치 시장 진출을 공식화했고 Altria와 ASF 지분 인수를 위한 공동투자계약을 체결했다. - KT&G:Altria 51:49 비율로 SPC를 설립해 거래를 진행할 예정이며, 총 인수금액은 2,624억원, KT&G 출자금액은 1,605억원이다. 2) ASF 및 글로벌 NGP 포트폴리오 확대 - ASF는 스웨덴의 니코틴 파우치 전문업체로 LOOP 브랜드를 통해 북유럽에서 강한 입지를 보유하고 있으며, 아이슬란드 시장점유율 1위, 스웨덴 2위, 노르웨이 3위를 차지하고 있다. - Altria는 미국 내 절대적 유통 네트워크를 보유한 기업으로, 이번 인수는 북미 및 글로벌 무연제품 시장 진출의 핵심 기반이 될 전망이다. - 글로벌 니코틴 파우치 시장은 연평균 약 30% 고성장이 예상되며, 이번 진입으로 KT&G는 글로벌 메이저(PMI, BAT 등)와 유사한 NGP 포트폴리오를 구축하게 된다. 3) 자본배분 및 주주환원 정책 강화 - 투자자 프레젠테이션의 주요 요약으로, 목표주가 200,000원으로 상향(S)하였고, 현재가 142,600원, 상승여력 40%로 제시된다. 2024~2025년 누적 주주환원은 이미 2.3조원을 초과했고, 2025년 DPS를 최소 6,000원으로 상향하며 연간 현금배당 규모는 약 6,250억원에 이른다. 동시 2,600억원의 추가 자사주 매입·소각으로 연간 자사주 매입 및 소각 규모는 5,600억원으로 확대되며, 연간 총주주환원율은 100%를 상회할 것으로 예상된다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(단위: 십억원): 2024 5,908.8; 2025F 6,589.3; 2026F 7,381.2 - 영업이익: 2024 1,188.8; 2025F 1,398.3; 2026F 1,624.1 - 2024년 주주환원 및 지배순이익: 현금배당 588.5, 자사주 매입 546.7, 총환원액 1,135.2, 지배순이익 1,165.7, 총환원율 97.4%, 배당성향 50.5% - 2025F~2027F의 현금배당·자사주 매입·총환원액·지배순이익: - 2025F: 현금배당 625.0; 자사주 매입 560.0; 총환원액 1,185.0; 지배순이익 1,181.5; 총환원율 100.3%; 배당성향 52.9% - 2026F: 현금배당 650.0; 자사주 매입 500.0; 총환원액 1,150.0; 지배순이익 1,250.0; 총환원율 92.0%; 배당성향 52.0% - 2027F: 현금배당 700.0; 자사주 매입 500.0; 총환원액 1,200.0; 지배순이익 1,389.9; 총환원율 86.3%; 배당성향 50.4% - 총주주환원율 추이: 2024년 97.4%, 2025F 100.3%, 2026F 92.0%, 2027F 86.3%; 배당성향: 50.5%, 52.9%, 52.0%, 50.4% ## 추가 메모 - 올해 누적 기준 소각한 자기주식은 1,580만주. - 메시지: 글로벌 중심 성장 모멘텀으로 강력한 주주환원을 병행, 과거 변동성에서 지속적 우상향 궤도 로 전환; 예측가능성 제고와 함께 니코틴 파우치 등 신성장 동력으로 글로벌 탑티어 도약할 것. - 매출액 및 당기순이익 추정치: 매출액은 2023A 5,863; 2024A 5,909; 2025F 6,589; 2026F 7,381; 2027F 7,760이며, 당기순이익은 2023A 922; 2024A 1,165; 2025F 1,181; 2026F 1,249; 2027F 1,389.

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• - KT&G가 니코틴 파우치 시장 진출을 공식화했고 Altria와 ASF 지분 인수를 위한 공동투자계약을 체결했다. KT&G:Altria 51:49 비율로 SPC를 설립해 거래를 진행할 예정이며, 총 인수금액은 2,624억원, KT&G 출자금액은 1,605억원이다.
• - ASF는 스웨덴의 니코틴 파우치 전문업체로 LOOP 브랜드를 통해 북유럽에서 강한 입지를 보유하고 있으며, 아이슬란드 시장점유율 1위, 스웨덴 2위, 노르웨이 3위를 차지하고 있다. Altria는 미국 내 절대적 유통 네트워크를 보유한 기업으로, 이번 인수는 북미 및 글로벌 무연제품 시장 진출의 핵심 기반이 될 전망이다.
• - 글로벌 니코틴 파우치 시장은 연평균 약 30% 고성장이 예상되며, 이번 진입으로 KT&G는 글로벌 메이저(PMI, BAT 등)와 유사한 NGP 포트폴리오를 구축하게 된다.
• - 투자자 프레젠테이션의 주요 요약으로, 목표주가 200,000원으로 상향(S)하였고, 현재가 142,600원, 상승여력 40%로 제시된다. 2024~2025년 누적 주주환원은 이미 2.3조원을 초과했고, 2025년 DPS를 최소 6,000원으로 상향하며 연간 현금배당 규모는 약 6,250억원에 이른다. 동시 2,600억원의 추가 자사주 매입·소각으로 연간 자사주 매입 및 소각 규모는 5,600억원으로 확대되며, 연간 총주주환원율은 100%를 상회할 것으로 예상된다.
• - 2024년 KT&G의 주주환원 및 지배순이익: 현금배당 588.5, 자사주 매입 546.7, 총환원액 1,135.2, 지배순이익 1,165.7, 총환원율 97.4%, 배당성향 50.5%.