연말로 갈수록 매력도 증가

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 27,000원 유지 ## 핵심 투자 포인트 1. (첫 번째 핵심 포인트) - 투자의견 Buy, 목표주가 27,000원 유지 - 12M FWD EPS 2,101원에 PER 13배(최근 5년, 20~24년 평균) 적용 - 3Q25 Preview: GP 4.6천억원(+6% yoy), OP 916억원(-4% yoy) 전망; 4Q25 GP 4.8천억원(+6% yoy), OP 1천억원(+22% yoy) 전망; 25E DPS 1,270원(+40원 yoy), 자사주 12% 소각 가능성 2. (두 번째 핵심 포인트) - 과거 주요 광고주 마케팅비 감소 구간에서도 제일기획의 실적은 증가 - 미주 GP 는 +2.8천억원, +16% 상승 여력 - 마진 높은 디지털 중심으로 성장. 주요 광고주향 실적도 디지털 위주로 상승 - 17 년 이후 배당성향 60%의 고배당 정책 유지. 25E DPS 1.3 천원, 수익률 6.1% 3. (세 번째 핵심 포인트) - 2Q25 매출총이익 4,838억원(+7% yoy), 영업이익 921억원(+4% yoy), 지배순이익 508억원(-21% yoy). - 2Q25 기준 지역별 매출총이익 비중: 본사 20%, 중국 19%, 유럽 19%, 북미 18%, 서남아시아 6%, 기타 5%. - 2Q25 기준 주요 주주: 삼성전자㈜ 외 5인 28.5%, 국민연금 10.6%. - 17년 이후 배당성향 60%의 고배당 정책을 시행하면서 방어주 성격도 형성. - 2023A-2027F 재무제표 요약(십억원): 매출액 4,138 4,344 4,587 4,470 4,891; 매출원가 2,519 2,617 2,734 2,507 2,813; 매출총이익 1,619 1,727 1,853 1,962 2,078; 영업이익 308 321 343 362 392; 영업이익률 7.4 7.4 7.5 8.1 8.0; EBITDA 383 398 394 404 429. ## 주요 실적 및 전망 - EPS: 2023A 1,628 / 2024A 1,804 / 2025F 1,870 / 2026F 2,177 / 2027F 2,338 - PER: 11.7 / 9.4 / 10.9 / 9.3 / 8.7 - 매출액 증가율: 5.2 / 6.7 / 7.3 / 5.9 / 5.9 - 부채비율: 122.7 / 124.3 / 119.8 / 110.3 / 106.9 - 영업활동 현금흐름: 267 / 346 / 300 / 412 / 299 ## 추가 메모 - 없음

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• - 투자의견 Buy, 목표주가 27,000원 유지
• - 12M FWD EPS 2,101원에 PER 13배(최근 5년, 20~24년 평균) 적용
• - 3Q25 Preview: GP 4.6천억원(+6% yoy), OP 916억원(-4% yoy) 전망; 4Q25 GP 4.8천억원(+6% yoy), OP 1천억원(+22% yoy) 전망; 25E DPS 1,270원(+40원 yoy), 자사주 12% 소각 가능성
• - 과거 주요 광고주 마케팅비 감소 구간에서도 제일기획의 실적은 증가
• - 미주 GP 는 +2.8천억원, +16% 상승 여력