현금 창출력과 주주환원정책 강화

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 180,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. DPS 및 주주환원 강화 - 올해 연간 DPS 최소 6,000원 이상 제시(+600원 YoY) 및 자사주 추가 매입 및 소각 계획 발표(2,600억원, +1,000억원 YoY) 2. 수익성 개선 및 자본 지출 관리 - 글로벌 궐련 판매단가 인상을 통한 수익성 개선 노력 - 향후 전사 Capex를 효율화: 23~25년 평균 0.6조원, 26~27년 평균 0.2조원 전망 3. 글로벌 니코틴파우치 시장 진출 - Another Snus Factory를 알트리아와 공동 인수 결정 발표( KT&G 지분율 51%, 1,605억원 투자) - LOOP 브랜드를 보유한 북유럽 니코틴파우치 시장 진출 ## 주요 실적 및 전망 - 매출액 (단위: 십억원) - 2024A: 5,908.8 - 2025F: 6,247.2 - 2026F: 6,400.1 - 영업이익 (단위: 십억원) - 2024A: 1,188.8 - 2025F: 1,318.9 - 2026F: 1,407.2 - 순이익 (단위: 십억원) - 2024A: 1,165.0 - 2025F: 1,004.9 - 2026F: 1,129.7 - EPS (원) - 2024A: 8,975 - 2025F: 7,996 - 2026F: 9,466 - 주당배당금(DPS) - 2025F: 6,000 - 2026F: 6,400 - 2027F: 6,600 - BPS (원) - 2024A: 73,700 - 2025F: 73,644 - 2026F: 77,795 - ROE (%) - 2024A: 12.7 - 2025F: 11.1 - 2026F: 12.8 - 부채비율 (%) - 2024A: 48.8 - 2025F: 53.2 - 2026F: 52.9 - 현금창출력 관련 주당지표 - FCF (단위: 십억원) - 2025F: 364.5 - 2026F: 953.6 - 2027F: 963.3 - 현금흐름 및 배당성향 - 배당성향(%, 보통주, 현금): 2023A 64.1, 2024A 50.5, 2025F 62.1, 2026F 57.8, 2027F 56.6 - 주가 및 밸류 지표(간략) - PER: 2023A 13.1, 2024A 11.9, 2025F 17.8, 2026F 15.1, 2027F 13.6 - PBR: 2023A 1.27, 2024A 1.45, 2025F 1.94, 2026F 1.83, 2027F 1.73 - EV/EBITDA: 2023A 7.6, 2024A 9.1, 2025F 11.7, 2026F 10.6, 2027F 10.1 - 현금흐름 요약 - 영업활동 현금흐름: 2023A 1,266.0; 2024A 822.3; 2025F 1,341.1 - 투자활동 현금흐름: 2023A -848.3; 2024A -529.7; 2025F -308.6 - 재무활동 현금흐름: 2023A -775.8; 2024A -293.4; 2025F -1,102.4 - 기말현금 및 현금성자산: 2024A 1,136.0; 2025F 861.5 - 기타 주주가치 관련 - 2025F DPS는 6,000원으로 제시되며, 2026F는 6,400원, 2027F는 6,600원으로 제시 - 2025~27년 배당정책 및 현금창출력 강화에 따른 주주환원정책 강화 기대 ## 추가 메모 - 2025년 9월 23일 기준 시가총액: 174,061억원 - 9월 23일 종가: 142,600원 - 52주 최고/최저가: 147,200원 / 95,000원 - 투자의견 Buy 유지, 목표주가 180,000원으로 상향 - 글로벌 니코틴파우치 시장 진출 전략은 지켜볼 필요가 있으나, 주주환원정책 강화가 기업가치 제고에 긍정적이라고 판단

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• - DPS 및 주주환원 강화
• - 올해 연간 DPS 최소 6,000원 이상 제시(+600원 YoY) 및 자사주 추가 매입 및 소각 계획 발표(2,600억원, +1,000억원 YoY)