관세 불확실성 완화와 실적 기대감에 바닥 확..

- 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: - - 핵심 투자 포인트 1. 셀트리온의 100% 자회사 USA가 릴리의 100% 자회사 Imclone Systems LLC 인수 결정. 2. 공장 인수와 증설에 최소 1조 4,000억 원 투자 진행 예정 - 초기 비용 7,000억 원 (취득금액 4,600억 원) + 생산 시설 증설 약 7,000억 원 추가 투자 - 인수 대금은 1차로 셀트리온 USA에 유상증자로 투입. 투자 재원은 EBITDA/내부 현금흐름으로 충분하다고 언급. 3. 관세 불확실성 해소와 기존 CMO 매출 반영 전망 - 2026년부터 연결 재무제표 반영 (생산 제품과 CAPA 미공개로 현재 당사 추정치에는 미반영) - 미국 내 생산라인부터 직접판매망까지 모두 내재화. 관세 영향 최소화로 관련 불확실성 완화 - 투자 발표 이후 주가 급등으로 기간 조정과 가격 조정 종료. 바닥 확인 - 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2025E 4,229.5 / 2026E 5,390.2 (YoY 19% / 27%) - 바이오의약품 매출액(십억원): 2025E 3,916.5 / 2026E 5,067.4 - Non-바이오제품 매출액(십억원): 2025E 313.0 / 2026E 322.8 - 매출원가(십억원): 2025E 1,750.9 / 2026E 2,165.4 - 매출총이익(십억원): 2025E 2,478.6 / 2026E 3,224.8 - 매출총이익률: 59% (2025E) / 60% (2026E) - 영업이익(십억원): 2025E 1,186.8 / 2026E 1,578.4 - 영업이익 YoY: 141% (2025) / 33% (2026) - 영업이익률(OPM): 28% (2025E) / 29% (2026E) - 추가 메모 - 2026년부터 연결 재무제표 반영. 생산 제품과 CAPA 미공개로 현재 당사 추정치에는 미반영. - CAPA 절반 가량은 릴리의 제품 CMO 생산으로의 전환 가능성 언급. 미국 내 생산라인부터 직접판매망까지 내재화 기대. - 제시된 수치는 보고일 기준 추정치이며, 실제 수치는 변동 가능.

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