지정학적 수혜는 지속된다

지정학적 수혜는 지속될 것이며, 멀티플 상향의 근거는 해상운임 강세가 장기화될 때 뒷받침된다. 2분기 매출액은 3조로 집계되었고, 물동량 증가에 따른 항차비용 상승과 유가 상향의 반영으로 영업이익은 컨센서스 대비 다소 부진했다. 미국 관세 회피성 조기선적은 마무리됐으나 미국 연말 쇼핑 물동량은 유지될 가능성이 있으며, 중동 사태로 인한 실질 선복 부족은 여전히 지속된다. 하반기에는 운임 이월 반영과 미주 성수기 수요를 감안할 때 2분기 대비 개선 가능성이 높다. 유럽 운임은 다소 약화될 전망이다.

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• - 지정학적 병목현상의 장기화로 해상운임 강세가 지속되며 멀티플 상향의 근거가 강화된다.
• - SCFI 상승에도 2Q 실운임은 기대보다 낮았고, 실운임 반영은 계약운임과 항차 진행률에 의해 3분기로 일부 이월될 가능성이 있다.
• - 수에즈 우회 약 6~8%, 호르무즈 이슈 약 1%의 공급 흡수 효과를 합친 약 7~9% 수준의 공급 제약 가능성이 있다.
• - 항만 혼잡의 공급 축소 효과는 코로나 이전 약 2.2%, 최근 3년은 약 5.3%로 언급되며, 우회 운항으로 운항거리 증가 시 운임 변동성 확대가 이어질 수 있다.
• - 추가 특별배당·자사주 소각 가능성은 낮고, 배당정책은 2030년까지 배당성향 30%와 시가배당률 5% 중 낮은 금액 이상을 환원하는 원칙을 유지하며, 2026년 배당은 주당 700원으로 예정되어 있다.