동절기 본격 발휘될 수 있는 GPS 연료 경쟁력

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 30만원 - 목표주가(12M): 300,000원(유지) ## 핵심 투자 포인트 1. LPG 부문에서 안정적 이익을 향유함과 동시에 지난해 상업가동 시작한 울산GPS 이익이 온기 반영됨에 따라 25년 연간 영업이익은 4,829억원(+68.1%YoY)을 기록할 것으로 예상한다. 2. LPG 트레이딩에만 한정되어 있던 동사의 사업영역은 24년을 기점으로 울산GPS, KET, 북미 ESS 등으로 대폭 확장되었다. 3. 25년 울산GPS 상업가동 효과가 온기로 반영되는 것을 시작으로 26년 상반기 KET #3탱크 준공 이후에는 저장/벙커링, 27년 이후에는 북미 ESS 사업도 규모가 조금씩 확대되는 등 신사업들의 결실이 하나둘씩 실현될 전망이다. 이제는 더 이상 단순한 LPG 트레이딩 업체가 아니다. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 실적(합계, K-IFRS 연결 요약) - 매출액: 7,096억원 - 영업이익: 287억원 - 순이익: 178억원 - EPS: 19,375원 - DPS: 8,000원 - 2025E - 매출액: 7,409억원 - 영업이익: 483억원 - 순이익: 354억원 - EPS: 38,568원 - DPS: 9,000원 - 2026E - 매출액: 7,469억원 - 영업이익: 480억원 - 순이익: 415억원 - EPS: 45,235원 - DPS: 10,000원 - 2027E - 매출액: 7,406억원 - 영업이익: 464억원 - 순이익: 379억원 - EPS: 41,274원 - DPS: 10,000원 - 기타 지표 - PER: 2024년 10.7배, 2025E 6.3배, 2026E 5.4배, 2027E 5.9배 - PBR: 0.7배(2024년), 0.7배(2025E), 0.7배(2026E), 0.6배(2027E) - ROE: 6.7%(2024년), 12.3%(2025E), 12.9%(2026E), 10.6%(2027E) - EV/EBITDA: 8.4배(2024년), 3.3배(2025E), 3.0배(2026E), 3.3배(2027E) ## 추가 메모 - - 목표주가(12M) 300,000원(유지)와 매수의견 유지에 대한 부분은 PDF의 해당 표현을 그대로 반영했습니다. - - 동사는 GPS 상업가동의 시작 및 신규 사업(KET 터미널, 북미 ESS) 가시화에 따라 향후 이익 기여가 확대될 것으로 제시되어 있습니다.

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• - LPG 부문에서 안정적 이익을 향유함과 동시에 지난해 상업가동 시작한 울산GPS 이익이 온기 반영됨에 따라 25년 연간 영업이익은 4,829억원(+68.1%YoY)을 기록할 것으로 예상한다.
• - LPG 트레이딩에만 한정되어 있던 동사의 사업영역은 24년을 기점으로 울산GPS, KET, 북미 ESS 등으로 대폭 확장되었다.
• - 25년 울산GPS 상업가동 효과가 온기로 반영되는 것을 시작으로 26년 상반기 KET #3탱크 준공 이후에는 저장/벙커링, 27년 이후에는 북미 ESS 사업도 규모가 조금씩 확대되는 등 신사업들의 결실이 하나둘씩 실현될 전망이다. 이제는 더 이상 단순한 LPG 트레이딩 업체가 아니다.