탐방노트: 북미 성장과 비효율 채널 정리 효..

1H26 연결매출 868억 원(+5.7% YoY)과 영업이익 116억 원(+229.9%), 영업이익률은 13.4%(+9.1pp)로 시장 기대치를 상회했다. 국내 수익성은 두드러지게 개선되었고, 올리브영 채널의 이익 정상화가 상반기에 이어 하반기에도 지속될 전망이다. 판매관리비의 비중이 매출 대비 축소되며 광고홍보비는 4Q25→1Q26→2Q26 연속 감소했고, 2Q 기준 매출대비 광고비 비중은 14.6%로 축소됐다. 해외는 북미의 고성장이 두드러지며 지역별 편차가 존재하지만, 중화권의 구달 매출 확대 등 포트폴리오 재편이 지속되고 있다. 연간 가이던스는 매출 3,500억 원, 영업이익률 9%로 제시되었으며, H1 실적이 기대치를 상회한 만큼 하반기에도 견조한 흐름이 이어질 것으로 보인다.

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• - 국내 수익성 대폭 개선으로 1H 이후 하반기에도 이익 리드가 지속될 전망이다.
• - 광고홍보비 축소와 판관비 구조 개선이 SG&A 비중 하락에 기여, 2Q 광고비/매출 비중이 14.6%까지 하락했다.
• - 북미 매출이 큰 폭으로 증가(약 57.7% YoY)하며 해외 성장의 주축으로 작용했고, 미국 아마존 매출도 전분기 대비 상승했다.
• - 비효율 채널 정리와 IP 콜라보 축소로 비용 절감이 지속되며, 홈쇼핑 축소 및 온라인 중심 채널 재편이 수익성 개선의 핵심 동력으로 작용했다.
• - 일본·동남아 부진과 일본 브랜드 경쟁 심화 등 지역 리스크가 존재하나, 중화권은 구달 라인 확대로 매출이 다변화되고 있다.