매출 성장이 급선무

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Hold - 목표주가: 21,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1분기 실적 부진 - 2025년 1분기 연결 매출액은 823억원(-11.4% YoY, +5.2% QoQ), 영업이익은 11억원(-86.5% YoY, +945.8% QoQ)으로 컨센서스 영업이익 71억원을 큰 폭으로 하회했다. 2. 국내외 채널별 실적 흐름 - 국내 매출은 -10%를 기록했다. [국내] H&B(-1% YoY, 이하 YoY), 온라인(-9%), 기타 오프라인(-18%), 홈쇼핑(-41%) 등 전 채널 매출이 감소했다. - 해외 매출은 미국(-33%), 중국(-25%), 동남아(-5%) 등 대부분의 지역에서 감소했다. 해외 합산 매출은 -14% 감소했다. 반면 일본은 오프라인 채널(+14%)을 중심으로 성장 전환했다. - 매출 감소로 원가율은 +1.8%p, 판관비율은 +5.9%p 상승했으며, 영업이익률은 1.4%(-7.8%p)에 그쳤다. 3. 2분기 전망 및 투자의견/목표주가 변화 - 2Q25E 매출액은 923억원(-0.3% YoY, +12.1% QoQ), 영업이익은 72억원(-25.0% YoY, +525.2% QoQ)으로 추정한다. 1분기를 저점으로 재무정보 회복세가 이어질 전망이다. - 투자의견 HOLD, 목표주가 21,000원으로 하향 조정(-40%) ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 주요 실적 - 매출액: 823억원 (-11.4% YoY, +5.2% QoQ) - 영업이익: 11억원 (-86.5% YoY, +945.8% QoQ) - 컨센서스 영업이익: 71억원을 큰 폭으로 하회했다. - 분기 및 연간 실적 추정 - 2Q25E 매출액: 923억원 (-0.3% YoY, +12.1% QoQ) - 2Q25E 영업이익: 72억원 (-25.0% YoY, +525.2% QoQ) - 2023년 ~ 2026년 연간 실적(단위: 십억원) - 매출액: 331, 351, 354, 376 - 영업이익: 34, 25, 20, 23 - 연간 EPS: 1,582, 1,591, 1,111, 1,218 - 기타 재무지표(요약) - PBR: 2.6, 2.2, 1.4, 1.3 - EV/EBITDA: 14.1, 15.1, 10.2, 8.7 - ROE: 13.7, 12.4, 8.1, 8.4 - 배당수익률: 1.3, 1.4, 2.1, 2.1 ## 추가 메모 - 현재 주가(5/14): 18,860원 - 표기: [투자의견 변경 내역] 2025-05-15에 Hold로 최종 변경, 목표주가 21,000원으로 하향 조정(-40%) - 주가 및 목표가 과거 변동 내역 및 괴리율은 본 리포트의 표에 기재된 바와 동일하게 제시됩니다.

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• - 1분기 실적 부진
• - 2025년 1분기 연결 매출액은 823억원(-11.4% YoY, +5.2% QoQ), 영업이익은 11억원(-86.5% YoY, +945.8% QoQ)으로 컨센서스 영업이익 71억원을 큰 폭으로 하회했다.