면세점도 회복하고, 백화점 소비도 살아나고

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 220,000원 - 비고: 12개월 Forward P/E 10배 유지 ## 핵심 투자 포인트 1. 면세점 구조조정 효과와 관광객 증가로 하반기 수익 개선 - 올 연말까지 공항점 임차료 감면 효과가 지속되고, 부산점 구조조정 효과와 시내점 경쟁 완화로 영업이익은 하반기 개선세 뚜렷할 전망. 2. 면세점 이익 흐름의 반전 가능성 - 지난해 면세점 영업이익은 상반기 +160억원에서 하반기에 -500억원으로 대폭 감소했으나, 올해는 상반기 -38억원에서 하반기 흑자 전환이 예상되는 상황. 3. 백화점 부문의 위치 경쟁력과 외국인 매출 확대 여력 - 백화점의 주요 점포인 본점은 명동에 입지해 관광 인프라가 잘 갖춰진 점이 유리. 외국인 관광객 매출 비중은 본점의 경우 20%(공사 기간 제외)이며 전사 기준으로 4-5%에 불과. 향후 점포별 전략에 따라 외국인 매출 비중 상승 가능성 큼. ## 주요 실적 및 전망 - 연결 실적 추이(단위: 십억원) - 2024A: 총매출액 11,497 / 영업이익 480 - 2025F: 총매출액 12,461 / 영업이익 470 - 2026F: 총매출액 13,132 / 영업이익 522 - 연간 실적 추정 변경(단위: 십억원) - 2025F 순매출액: 6,934 - 2026F 순매출액: 7,658 - 2025F 영업이익: 470 - 2026F 영업이익: 522 - 기타 요약 지표는 원문 표의 구간에 따라 제시되며, 본문은 2024년 actual과 2025F, 2026F의 비교를 중심으로 정리되었습니다. ## 추가 메모 - - 투자의견 Buy, 목표주가 220,000원 유지(1년 기준) - - 12개월 Forward P/E 10배 언급(원문 기억문구: 12개월 Forward P/E 10배) - - 현재주가: 176,600원 (25.09.12 기준)

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 면세점 구조조정 효과와 관광객 증가로 하반기 수익 개선
• - 올 연말까지 공항점 임차료 감면 효과가 지속되고, 부산점 구조조정 효과와 시내점 경쟁 완화로 영업이익은 하반기 개선세 뚜렷할 전망.