IR 後記: 수소차, 전기차 핵심부품 공급

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: - ## 핵심 투자 포인트 1. 배기계 사업의 안정적 캐시카우 및 시장지배력 - SJG세종은 자동차용 배기계 전문회사로 배기계 매출이 전체의 93.3%를 차지하며, 국내 시장점유율은 57.2%로 1위를 유지하고 있습니다. 2021~2024년 연평균 매출 CAGR는 4.9%이며, 주요 고객은 현대자동차, 현대모비스, 기아자동차 등입니다. 포레시아의 배기계 사업 철수 이슈로 동사의 시장점유율 상승이 기대됩니다. 2. 중장기 성장 전략 및 다각화 추진 - 전장화 부품 확대 및 전기차·수소차 시장 진출을 추진 중이며, ICCU 사업은 북미·유럽 거점을 기반으로 확대 계획이 있습니다. 수소차 부품은 올해 6월부터 생산 중인 ‘디올 뉴 넥쏘’ 부품에 공급될 예정이며, 2024년 매출이 146억원이었고 2030년까지 연평균 35%의 고성장을 기대하고 있습니다. 차세대 금속분리판 개발 중이며 2028년 국내 레퍼런스를 기반으로 해외 글로벌 OEM 수주를 목표로 하고 있습니다. 전동화 부품으로 WSS, SBW 엑추에이터 등 신제품 출시를 통한 사업 확대도 추진 중입니다. 3. 수익성 개선 및 밸류에이션 - 3Q25F 매출액 4,464억원, 영업이익 192억원으로 YoY 39.1% 증가. 2025 Preview: 매출액 1조 8,421억원, 영업이익 954억원으로 전년 대비 각각 1.4%, 57.4% 증가. 현재 주가는 2025년 추정 실적 기준 PER 2.5배로, 국내 유사 및 주요 보유 고객 업체 평균 PER 5.9배 대비 큰 폭으로 할인되어 거래 중임. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(연결기준) - 2016A 1,154.4 (십억원) → 2026F 1,885.0 (십억원)으로 증가 전망 - 매출 구성 및 비중 - 배기계 매출 비중: 2016A 92.6% → 2026F 92.2%로 유지 - 차체 부품 매출: 0.0%로 모든 연도에 없음 - 기타(전장부품 등) 매출: 2016A 85.4 (십억원) → 2026F 146.8 (십억원)로 증가 - 수익성 지표 - 영업이익률: 2016A 2.0% → 2026F 5.7%로 개선 - 매출총이익률: 13.1% → 14.5% 증가 - 매출원가율: 86.9% → 85.5%로 낮아짐 - 당기순이익: 2016A 13.8 (십억원) → 2026F 83.0 (십억원) - 지배당기순이익: 14.4 (십억원) → 76.4 (십억원) - 당기순이익률: 1.2% → 4.4% - 수익성 및 밸류에이션 관련 추가 - PER(FY23A/FY24A/FY25F): 41.1배 / 3.3배 / 2.5배 - FY26F 주요 수치 - FY26F 매출액 1,885.0 (십억원) - FY26F 영업이익 107.1 (십억원) - FY26F 순이익 83.0 (십억원) ## 추가 메모 - 3Q25F 매출액 4,464억원, 영업이익 192억원으로 YoY 증가(39.1%) - 2025년 매출액 1조 8,421억원, 영업이익 954억원으로 전년 대비 증가 - 현대차의 신형 수소차 ‘디 올 뉴 넥쏘’ 출시 및 2028년 울산공장 내 수소연료전지 양산 목표 등 수소차 부품 공급 수혜 기대 - ICCU 확대 및 신제품( WSS, SBW 엑추에이터 등) 출시를 통한 전동화 부품 사업 확대 예정

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• - SJG세종은 자동차용 배기계 전문회사로 1976년 6월 10일 설립, 2002년 9월 한국증권거래소 유가증권시장에 상장되었으며, 주요 생산품은 환경유해배기가스를 정화하는 컨버터와 소음진동을 줄이는 머플러 등으로 배기계 시장점유율 1위(57.2%)를 기록하고 있습니다.
• - 글로벌 네트워크는 전세계 14개국 31개 거점을 확보했고, 생산법인 27개, 연구소 4개, 글로벌 협력사 10개 등으로 구성되며 현대자동차, 기아차, 현대모비스 등이 주요 고객입니다.
• - IR 후기의 핵심은 배기계 사업이 캐시카우 역할을 하며 안정적인 실적 성장을 보이고 있고, 매출비중 93.3%를 차지하며 최근 4년간(2021~2024) 연평균 CAGR 4.9%의 안정적 매출 성장을 지속하고 있습니다. 또한 경쟁사(2위 포레시아 29.5%)의 사업 철수에 따른 동사의 물량 증가와 함께 시장점유율 상승이 기대됩니다.
• - 중장기 성장 전략으로 기존 전장화 부품 확대 및 전기차·수소차 시장 진출을 추진하고 있으며, 전기차 부품 ICCU 사업은 북미·유럽 거점을 기반으로 확대 계획이고, 수소차 부품은 현대차의 신차 ‘디올 뉴 넥쏘’ 수소차(6월부터 생산) 출시에 따른 핵심 부품 공급 수혜가 기대되며, 전동화 부품으로 WSS, SBW 엑츄에이터 등 신제품 출시를 통한 사업 확대도 추진 중입니다.
• - 현재가와 투자관: 현재주가 6,280 원(09/16)이며 시가총액 175(십억원)이고 투자의견 NR, 목표주가 -로 제시되어 있습니다. 또한 2025년 예상실적 기준 PER 2.5배로, 국내 유사업체 평균 PER 5.9배 대비 크게 할인되어 거래 중임.