3Q26 Pre: 유류비 부담을 이긴 견조한 업황

3Q26 실적은 견조한 여객과 화물 업황으로 유류비 부담을 운임에 전가할 수 있을 것으로 기대된다. 아시아나항공 합병으로 기업가치 증가 방향성은 분명하며, 시너지는 2027년부터 빠르게 나타날 것으로 보인다. 합병에 따라 연간 3,000~4,000억원의 영업이익 플러스 효과가 기대되며, 합병으로 인한 이익 확대가 가시화되고 있다. 최근 유가 변동성은 주가에 단기적 부정적 요인으로 작용하지만, 장기적 기업가치 증대 관점에서 매수 의견의 근거가 된다.

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• - 3Q26 별도 매출액 5.0조원(+25.3% YoY), 영업이익 5,166억원(+37.3% YoY)으로 견조한 실적 흐름이 예상된다.
• - 합병 시너지 효과는 2027년부터 본격화되며 particularly 운임 측면에서의 영업이익 증대가 기대된다.
• - 합병으로 연간 3,000~4,000억원의 영업이익 플러스 효과가 발생할 것으로 추정된다.
• - 합병 관련 불확실성은 대부분 해소되었고, 통합 방향 및 수익성 강화가 확실시되고 있다.
• - 목표주가 산정은 12개월 선행 EBITDA에 Target EV/EBITDA 5.5배(글로벌 FSC 평균)를 적용한 것이다.