내년까지 편안한 증익 구간

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 45000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 예상실적은 매출액 737억원(-10% QoQ), 영업이익 101억원(-51% QoQ)으로 전분기 대비 역성장하겠으나, 이는 고객사 투자 타임라인에 기인한 것으로 잠시 쉬어가는 분기가 될 것으로 판단. 2. 주요 고객사 중 삼성전자향 공급은 P4에서의 디램 투자가 반영되기 시작하면 견조하겠으나, SK하이닉스향 공급이 M15X 투자를 앞두고 일시적으로 감소 예상. 또한 전분기 예상 외로 공급이 많았던 중국 고객향 매출이 다시 감소하는 점도 역성장의 원인으로 작용. 3. 다만 4Q25부터는 재차 증익 구간 진입 전망. 삼성전자 P4 투자 효과가 지속되고 SK하이닉스향 M15X향 매출 인식이 본격적으로 시작될 것으로 예상. 이번달 들어 두 차례에 걸쳐 총 343억원 규모의 SK하이닉스향 수주 공시를 한 바 있으며, 이는 M15X 투자를 위한 것으로 추정. 이에 따라 4Q25 실적은 매출액 891억원(+21% QoQ), 영업이익 192억원(+90% QoQ)으로 개선 전망. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적: 매출액 737억원(-10% QoQ), 영업이익 101억원(-51% QoQ) - 4Q25 전망: 매출액 891억원(+21% QoQ), 영업이익 192억원(+90% QoQ) ## 추가 메모 - 이번달 들어 두 차례에 걸쳐 총 343억원 규모의 SK하이닉스향 수주 공시를 한 바 있으며, 이는 M15X 투자를 위한 것으로 추정. - 목표주가 변동 내역: 목표주가를 기존 2.9만원에서 4.5만원으로 상향(상향 폭 +55%). 기준 EPS를 내년 예상 EPS로 변경한 데 따른 것.

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• - 3Q25 예상실적은 매출액 737억원(-10% QoQ), 영업이익 101억원(-51% QoQ)으로 전분기 대비 역성장하겠으나, 이는 고객사 투자 타임라인에 기인한 것으로 잠시 쉬어가는 분기가 될 것으로 판단.
• - 주요 고객사 중 삼성전자향 공급은 P4에서의 디램 투자가 반영되기 시작하면 견조하겠으나, SK하이닉스향 공급이 M15X 투자를 앞두고 일시적으로 감소 예상. 또한 전분기 예상 외로 공급이 많았던 중국 고객향 매출이 다시 감소하는 점도 역성장의 원인으로 작용.
• - 다만 4Q25부터는 재차 증익 구간 진입 전망. 삼성전자 P4 투자 효과가 지속되고 SK하이닉스향 M15X향 매출 인식이 본격적으로 시작될 것으로 예상. 이번달 들어 두 차례에 걸쳐 총 343억원 규모의 SK하이닉스향 수주 공시를 한 바 있으며, 이는 M15X 투자를 위한 것으로 추정. 이에 따라 4Q25 실적은 매출액 891억원(+21% QoQ), 영업이익 192억원(+90% QoQ)으로 개선 전망.