우려는 우려일 뿐

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 300,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 서프라이즈 - 매출액: 5.4조원(-5.6% YoY) - 영업이익: 2,037억원(+56.2% YoY, OPM 3.8%) - 컨센서스(영업이익 1,792억원) 상회 2. 수요와 환율의 결합으로 실적 개선 - 우려 대비 양호한 전략 고객사 신모델에 대한 수요 - 매입 시점 대비 매출 시점의 원달러 환율이 맞물려 탑라인과 수익성 모두 기대치를 상회 - 화소 수 증가에 따라 Blended ASP 유사, 고객사 내 점유율 안정화로 추가 하락 가능성 제한 3. 향후 전망 및 밸류에이션 - 4Q25F 매출액 7.4조원(+11.1% YoY), 영업이익 3,103억원(+25.2% YoY, OPM 4.2%) - 2025F 매출액 21,650.1십억원, 영업이익 650.5십억원, OPM 3.0% - 2026F 매출액 22,487.2십억원, 영업이익 846십억원, OPM 3.8% - 적정주가 297,072원, 목표주가 300,000원 - 현재주가 228,500원, 상승여력 31.3% - Target PER (b) 11.4배로 상향 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적: 매출액 5.4조원(-5.6% YoY), 영업이익 2,037억원(+56.2% YoY, OPM 3.8%), 컨센서스(영업이익 1,792억원) 상회 - 4Q25F: 매출액 7.4조원(+11.1% YoY), 영업이익 3,103억원(+25.2% YoY, OPM 4.2%) - 연간 전망(2025F): 매출액 21,650.1십억원, 영업이익 650.5십억원, OPM 3.0% - 연간 전망(2026F): 매출액 22,487.2십억원, 영업이익 846십억원, OPM 3.8% - 주요 요인: 전략 고객사 신모델의 초기 판매 호조, 원달러 환율의 긍정적 시차 효과, 화소 수 증가에 따른 Blended ASP 유지, 베트남 생산법인 신규 공장 가동에 따른 공급 확대 ## 추가 메모 - DS투자증권은 2025.10.31 기준으로 LG이노텍에 대한 투자의견을 매수로 유지하고 목표주가를 300,000원으로 상향했다. - 적정주가 산출은 297,072원이며, 25년 및 26년 추정치 상향과 과거 증익 구간의 평균 PER(11.4배)을 반영한 결과다.

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• - 3Q25 실적 서프라이즈
• - 매출액: 5.4조원(-5.6% YoY)
• - 영업이익: 2,037억원(+56.2% YoY, OPM 3.8%)
• - 컨센서스(영업이익 1,792억원) 상회