탐방 후기: 두 가지 성장 모멘텀

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Not Rated - 목표주가: (원문에 기재되지 않음) ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 요약 및 수익성 흐름 - 2Q25 매출액은 290억원(+23% YoY), 영업이익은 -87억원(적자지속) 기록 - 다만 2분기 의약품 중간체 부문 첫 양산 매출 20억원이 인식되었으며, 신사업 매출 기여가 본격화되는 ‘26년 하반기 영업이익 흑자전환 전망함 2. 신규 성장 모멘텀: 의약품 중간체 및 GMP 2공장 투자 - 25년 6월 의약품 중간체 사업 확장에 따른 GMP 2공장 신축을 공시. 투자 금액은 260억원이며 ‘26년 12월 준공 예정 - 1~2공장 CAPA는 1,600억원으로 주요 생산 제품은 아미노산 유도체, 펩타이드 중간체 등. CDMO를 통해 확보된 최종 고객사 적응증은 당뇨 및 대사 질환 치료제, 폐암 치료제, 역류성 식도염 치료제 등으로 파악 - 안정적 수주 기반으로 의약품 중간체 OPM은 DD%로 기대 3. 신규 성장 모멘텀: 이차전지 전해액 매출 확대 및 글로벌 고객 확보 - 북미 전해액 매출 인식 시작: 7월 - 자회사 덕산일렉테라 미국 공장 준공 및 7월부터 전해액 양산 매출 시작. 12만평 부지에 10만톤 Capa를 확보했으며 주요 고객사는 센트럴글래스(북미 독점 OEM 계약), 틴치(3년간 1만톤 MOQ OEM 계약), 북미 전기차 제조사 등 - 현재까지 ‘25~’27년 확보한 전해액 물량은 8만톤이며 EV 60%, ESS 40% 비중으로 파악 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액: 290억원(+23% YoY) - 2Q25 영업이익: -87억원 - 2Q25 의약품 중간체 부문 매출: 20억원 - 천안 3공장 준공 후 DRAM, 파운드리향 신규 아이템 준비 - 천안 1~3공장 전구체 Capa: 900억원으로 파악 - 26년 하반기 영업이익 흑자전환 전망 - 7월 북미 전해액 매출 인식 시작 - 덕산일렉테라 미국 공장 준공 및 7월부터 전해액 양산 매출 시작 - 12만평 부지에 10만톤 Capa 확보 - 주요 고객사: 센트럴글래스(북미 독점 OEM 계약), 틴치(3년간 1만톤 MOQ OEM 계약), 북미 전기차 제조사 등 - 25년 ~ 27년 확보한 전해액 물량: 8만톤, EV 60%, ESS 40% 비중 - GMP 2공장 신축 투자: 260억원, 26년 12월 준공 예정 - 1~2공장 CAPA: 1,600억원, 주요 생산 제품: 아미노산 유도체, 펩타이드 중간체 등 - CDMO를 통해 확보된 최종 고객사 적응증: 당뇨 및 대사 질환 치료제, 폐암 치료제, 역류성 식도염 치료제 등 - 안정적 수주 기반으로 의약품 중간체 OPM은 DD%로 기대 - 전방 시장 수요 회복에도 투자 확대에 따른 적자 지속 ## 추가 메모 - 무난한 2분기 실적과 함께 2Q25 매출 290억원(+23% YoY) 및 -87억원의 영업손실 기록 - 24년 기준 동사 HCDS는 삼성전자 내 M/S 60%로 1위 - 천안 3공장 준공 이후 DRAM/파운드리향 신규 아이템 준비 - 천안 1~3공장 전구체 Capa 900억원 파악 - 7월 북미 전해액 매출 인식 시작, 자회사 미국 공장 준공 및 10만톤 Capa 확보 - 25년~27년 전해액 물량 8만톤, EV 60%/ESS 40% 비중 - 25년 6월 GMP 2공장 신축 공시, 투자 260억원, 26년 12월 준공 예정 - 1~2공장 CAPA 1,600억원, 주요 생산 품목은 아미노산 유도체, 펩타이드 중간체 등 - CDMO를 통한 최종 고객사 적응증: 당뇨 및 대사 질환 치료제, 폐암 치료제, 역류성 식도염 치료제 등 - 두 가지 신규 성장 모멘텀과 기존 사업의 매출 성장 기대

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• - 2Q25 실적 요약 및 수익성 흐름
• - 2Q25 매출액은 290억원(+23% YoY), 영업이익은 -87억원(적자지속) 기록
• - 다만 2분기 의약품 중간체 부문 첫 양산 매출 20억원이 인식되었으며, 신사업 매출 기여가 본격화되는 ‘26년 하반기 영업이익 흑자전환 전망함
• - 신규 성장 모멘텀: 의약품 중간체 및 GMP 2공장 투자
• - 25년 6월 의약품 중간체 사업 확장에 따른 GMP 2공장 신축을 공시. 투자 금액은 260억원이며 ‘26년 12월 준공 예정