본격적인 성수기 진입

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 310,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 및 컨센서스 상회 - 매출액 5조 3,694억원(YoY -5.6%, QoQ +36.5%), 영업이익 2,037억원(YoY +56.2%, QoQ +1689%, OPM 3.8%)를 기록했다. 영업이익이 컨센서스를 14% 상회했다는 점이 주 요인이다. 북미 고객사의 스마트폰 신모델 판매 호조 및 우호적인 환율 영향이 큰 역할을 했다. 2. 부문별 흐름 및 시사점 - 광학 부문은 북미 스마트폰 고객사 신제품 출시 이후 주요 지역에서 일반, 프로, 프로맥스 모델 판매량이 예상치를 상회하며 당초 계획대비 공급 물량이 증가한 것으로 추정된다. - 기판소재 부문 매출은 4,377억원으로 전년동기대비 18%, 전분기대비 5% 증가했다. 고객사의 선제적 재고 확보로 디스플레이향 기판 매출이 감소했음에도 모바일 신모델향 반도체 기판 매출 증가가 이를 상쇄했다. - 전장부품 매출은 전년동기대비 6%, 전분기대비 3% 감소했으나, 전방 수요 약세 속에서 고수익성 차량 조명 및 통신 매출 비중이 증가하며 양호한 영업이익률을 기록한 것으로 추정된다. 3. 4Q25 Preview 및 전망 - 25년 4분기 매출 7조 4,432억원(YoY +12.3%, QoQ +38.6%), 영업이익 3,058억원(YoY +23.4%, QoQ +50.2%, OPM 4.1%)을 기록할 전망이다. - 광학 부문의 경우 우호적인 환율 환경이 지속되는 가운데 성수기 효과가 본격화될 것으로 예상된다. 차량용 카메라 모듈 신모델향 공급이 확대될 것으로 기대된다. - 기판소재 부문은 디스플레이 제품은 상반기 선제적 재고확보 영향으로 매출 감소세가 이어지나, 고부가 통신용 반도체 기판의 성수기 영향으로 전분기대비 개선세가 지속될 전망이다. - 전장부품 부문은 연말 재고 조정 및 멕시코 내 생산지 이전 관련 비용이 반영되며 매출이 감소할 수 있으나, 여전히 고수익성 통신 및 조명 수주 증가로 중장기 성장 방향성은 변함없다. 또한 26년에는 고객사의 카메라 하드웨어 업그레이드가 예정되어 있다는 점도 긍정적이다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적 - 매출액 5조 3,694억원 (YoY -5.6%, QoQ +36.5%) - 영업이익 2,037억원 (YoY +56.2%, QoQ +1689%, OPM 3.8%) - 영업이익 컨센서스 대비 +14% 상회 - 4Q25 전망 - 매출액 7조 4,432억원 (YoY +12.3%, QoQ +38.6%) - 영업이익 3,058억원 (YoY +23.4%, QoQ +50.2%, OPM 4.1%) - 2025F~2027F 재무 전망(십억원 기준) - 2025F 매출액: 21,730.0 / 영업이익: 646.0 / 순이익: 412.6 / EPS: 17,433 / BPS: 237,070 - 2026F 매출액: 22,767.5 / 영업이익: 754.2 / 순이익: 480.6 / EPS: 20,308 / BPS: 255,288 - Valuation 및 시가 - 현재주가(10.30): 228,500원 - 목표주가: 310,000원 - 12MF P/E 및 P/B 등은 도표에 제시된 수치를 참고 - 26년 관점 - 26년에는 고객사의 카메라 하드웨어 업그레이드가 예정되어 있다는 점이 긍정적이다. 26년 기준 예상 PBR은 0.90배 수준으로 밸류에이션 부담이 낮다고 판단된다. ## 추가 메모 - 본 보고서는 하나증권이 2025년 10월 31일에 발행한 보고서로, 투자의견은 Buy이며 목표주가는 310,000원이다. 현재주가(10/30) 228,500원 대비 상승 여력은 높다고 제시되어 있다. - 26년은 고객사 카메라 하드웨어 업그레이드와 북미 고객사 수주의 증가 흐름이 지속될 가능성이 있으며, 경쟁사 증설 및 가격 정책 안정화가 점유율 감소 우려를 완화시키는 요인으로 파악된다.

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• - 3Q25 실적 및 컨센서스 상회
• - 매출액 5조 3,694억원(YoY -5.6%, QoQ +36.5%), 영업이익 2,037억원(YoY +56.2%, QoQ +1689%, OPM 3.8%)를 기록했다. 영업이익이 컨센서스를 14% 상회했다는 점이 주 요인이다. 북미 고객사의 스마트폰 신모델 판매 호조 및 우호적인 환율 영향이 큰 역할을 했다.
• - 부문별 흐름 및 시사점
• - 광학 부문은 북미 스마트폰 고객사 신제품 출시 이후 주요 지역에서 일반, 프로, 프로맥스 모델 판매량이 예상치를 상회하며 당초 계획대비 공급 물량이 증가한 것으로 추정된다.
• - 기판소재 부문 매출은 4,377억원으로 전년동기대비 18%, 전분기대비 5% 증가했다. 고객사의 선제적 재고 확보로 디스플레이향 기판 매출이 감소했음에도 모바일 신모델향 반도체 기판 매출 증가가 이를 상쇄했다.