전방 투자 효과 지속

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 33,000 원(상향) ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 ground - 2Q25 매출액 821 억원(QoQ -3%, YoY +36%), 영업이익 204 억원(QoQ +25%, YoY +103%)를 기록하며 시장 눈높이를 상회했다. 2. 투자 효과 및 믹스 개선 - SK 하이닉스 M16 DRAM 전환 투자 효과가 지속되었고 중국 비중 상승 및 고부가 장비 출하로 믹스가 개선되며 기대 이상의 수익성을 달성했다. 3. 2H25 전망 - 3Q25는 전분기 기고 효과로 감익이 예상되나 4Q25 삼성전자 P4 투자 효과가 몰리면서 연중 최대 매출액을 시현할 것으로 전망한다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액 821 억원(QoQ -3%, YoY +36%), 영업이익 204 억원(QoQ +25%, YoY +103%)를 기록. - 전방 투자 확대로 실적 우상향 지속. DRAM 전환 투자에 대한 수혜가 지속되며 국내 신규 투자인 삼성전자 P4 DRAM 및 SK하이닉스 M15X DRAM에서도 수혜가 지속될 것으로 보임. - 2025년 추정치 및 밸류에이션 - 2025E 매출액: 320 십억원, 2026E 매출액: 355 십억원 - 2026년 EPS: 3,263 원 - 2026년 목표주가 산정 시 Target PER: 10.0 배, 적정주가: 32,630 원, 목표주가: 33,000 원, 현재주가: 28,300 원, Upside Pontential: 17% ## 추가 메모 - 2Q25 실적은 시장 눈높이를 상회했으며, 2H25의 매출 증가 모멘텀은 4Q25 삼성전자 P4 투자 효과에 의해 뒷받침될 것으로 보임. - 리스크 및 참고사항 - 미국 VEU 지위 철회 결정으로 NAND 팹 전환 투자가 차질 가능성이 생겼으나, 관련 투자가 국내로 대체될 경우 큰 틀의 영향은 제한적일 가능성 제시. - NAND와 DRAM 투자 동향의 변화 등은 향후 수주 및 수익성에 영향을 줄 수 있음. - 2026년 상반기 NAND V10에 대한 국내 투자 시작 등 중장기 모멘텀은 여전히 존재.

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• - 2Q25 실적 ground
• - 2Q25 매출액 821 억원(QoQ -3%, YoY +36%), 영업이익 204 억원(QoQ +25%, YoY +103%)를 기록하며 시장 눈높이를 상회했다.