하방이 막힌 주식은 사야한다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 240000원 ## 핵심 투자 포인트 1) MLCC 업황의 견고함 및 AI 서버 수요 증가 - AI 서버의 경우 전력 소모량이 일반 서버 대비 10배 이상 높아 전류 공급을 안정화 하기 위해 더 많은 고용량/고전압 MLCC 탑재가 요구되기 때문. 2) MLCC 공급자 우위의 시장 전개 및 수급 타이트성 - 전방 수요가 확대되는 가운데 산업 및 전장용 MLCC는 IT용 MLCC 대비 사이즈가 크고 유전체 적층수가 높아 Capa Loss가 발생해 공급 확대도 제한적일 것으로 추정된다. - 매년 하반기 가동률이 90%대에 진입했으며 AI 서버 신제품 출시, 800G 네트워크 침투율 증가 등 고려시 26년에는 MLCC 수급은 더욱 타이트해질 것으로 예상되어 공급자 우위의 시장 상황이 전개될 가능성이 높다. 3) 매출 구성 변화 및 성장 모멘텀 - 삼성전기 컴포넌트 사업부는 25년 상반기 기준 Non-IT 매출 비중이 50% 수준까지 도달했으며 26년에는 Non-IT 비중이 IT 비중을 추월 할 것으로 추정된다. - 또한 패키지 사업부의 성장 가시성과 광학솔루션 사업부의 견조한 데이터센터향 매출 비중 확대가 하반기 실적에 긍정적 요인으로 작용할 가능성이 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 현재주가: 169,900원 - 매출액(십억원): 2023 8,892.4 / 2024 10,294.1 / 2025F 11,088.9 / 2026F 11,781.1 / 2027F 12,673.0 - 영업이익(십억원): 2023 660.5 / 2024 735.0 / 2025F 844.2 / 2026F 1,026.7 / 2027F 1,109.6 - 순이익(십억원): 2023 450.5 / 2024 703.2 / 2025F 620.4 / 2026F 812.2 / 2027F 892.8 - EPS(원): 2023 5,450 / 2024 8,752 / 2025F 7,555 / 2026F 9,942 / 2027F 10,971 - BPS(원): 2023 103,020 / 2024 115,152 / 2025F 119,304 / 2026F 127,491 / 2027F 136,707 - 상승 여력: 41% - 관련 메모: 12MF BPS(원) 127,491 / 26년 BPS 등 재무지표 제시, 25년 상반기 Non-IT 매출 비중 50% 수준 도달 및 26년 Non-IT 비중 추월 예상, MLCC 공급부족 시기인 2018년 평균 PBR 적용 등 보조 정보 제시 ## 추가 메모 - 25년 상반기 Non-IT 매출 비중이 50% 수준까지 도달했고 26년에는 Non-IT 비중이 IT 비중을 추월할 것으로 추정된다. - 26년 MLCC 수급은 더욱 타이트해질 것으로 예상되어 공급자 우위의 시장 상황이 전개될 가능성이 높다. - 데이터센터향 매출 비중 확대 및 패키지/광학솔루션 부문의 성장 가시성 확보가 하반기 실적에 긍정적 요인으로 안내되어 있다.

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• - AI 서버의 경우 전력 소모량이 일반 서버 대비 10배 이상 높아 전류 공급을 안정화 하기 위해 더 많은 고용량/고전압 MLCC 탑재가 요구되기 때문.