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## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 530,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 모바일 트래픽 구조적 반등 확인 - PUBG 모바일 라인업의 트래픽 반등이 확인되고 있다. - 텐센트는 2분기 실적 발표에서 [화평정영]의 분기 평균 DAU(Daily Active User)가 전년 대비 +30% 증가했음을 강조했다. - 1분기에도 춘절 업데이트로 트래픽 상승이 있었기에 2개 분기 연속 성장을 확인할 수 있는 대목이다. - 텐센트의 익스트랙션 모드 ‘Subway Escape’가 5월 1일 1주년을 맞아 DAU 3,700만명을 돌파했음을 밝혔다. - 해당 모드는 2020년 [PUBG Mobile]에 출시, E스포츠화도 진행된 ‘Metro Royal’과 유사하다. - 7월 포르쉐, 8월 너자2 콜라보로 매출과 트래픽을 모두 확보한 것으로 보인다. - 너자2는 올해 연초 개봉 이후 누적 관객 3.2억명을 돌파한 메가 IP 애니메이션이다. - 해당 콜라보로 3분기 중국 내 트래픽 성장 가속화 기대한다. - 트래픽이 성장하는 한 피크아웃은 없다. - 크래프톤의 모바일은 지속적으로 서프라이즈를 낼 수 있는 환경을 갖춰가고 있다. 2. 콘텐츠 업데이트 및 다중 모드/UCG 확대에 따른 성장 촉진 - PUBG IP는 배틀 로얄 모드로 확보한 글로벌 트래픽을 다른 모드로도 발전시켜가며 성장하고 있다. - 콘텐츠 업데이트는 이러한 성장세를 더욱 가팔라지도록 하고 있다. - 모바일에서 UGC 효과 확인, PC는 이제 시작. 3. 구조적 성장의 지속 가능성 및 모바일 우선 성장 동력 - 트래픽이 성장하는 한 피크아웃은 없다. - 크래프톤의 모바일은 서프라이즈를 낼 수 있는 환경을 갖춰가고 있다. - (참고) PUBG IP의 모바일 트래픽 반등이 구조적 성장 축으로 작동할 가능성이 시사됨. ## 주요 실적 및 전망 - 주요 매출 및 이익(십억원, 단위) - 매출액: 2023년 1,910.6; 2024년 2,709.8; 2025F 3,178.4; 2026F 3,714.8; 2027F 4,171.1 - 영업이익: 2023년 768.0; 2024년 1,182.5; 2025F 1,327.6; 2026F 1,552.3; 2027F 1,725.5 - 당기순이익: 2023년 594.1; 2024년 1,302.6; 2025F 1,019.4; 2026F 1,411.7; 2027F 1,555.4 - 주당지표 및 밸류에이션(간략) - EPS: 2023년 12,221; 2024년 27,162; 2025F 21,105; 2026F 29,075; 2027F 32,034 - BPS: 2023년 114,849; 2024년 144,190; 2025F 162,118; 2026F 191,193; 2027F 223,227 - 추가: 투자의견 Buy, 목표주가 530,000원 유지 - 투자의견 변동 내역 및 관련 사항에 대한 요약 - 투자의견 Buy, 목표주가 530,000원으로 유지 - 당사는 2025년 9월 2일 현재 해당회사의 지분을 1%이상 보유 하고 있지 않습니다. - 투자의견의 유효기간은 추천일 이후 12개월을 기준으로 적용 - 본 자료는 기관투자가 등 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. - 본 자료는 신의성실하게 작성되었으며, 외부 압력이나 간섭 없이 작성되었습니다. 추가 메모 - 도표 및 추정 수치는 하나증권의 자료를 바탕으로 구성되었습니다. - 본 자료에 기재된 수치 및 진술은 공개된 원문에서 발췌·정리되었으며, 투자 의사 결정 시 참고용으로 제공됩니다.

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• - 모바일 트래픽 구조적 반등 확인
• - PUBG 모바일 라인업의 트래픽 반등이 확인되고 있다.
• - 텐센트는 2분기 실적 발표에서 [화평정영]의 분기 평균 DAU(Daily Active User)가 전년 대비 +30% 증가했음을 강조했다.
• - 1분기에도 춘절 업데이트로 트래픽 상승이 있었기에 2개 분기 연속 성장을 확인할 수 있는 대목이다.
• - 텐센트의 익스트랙션 모드 ‘Subway Escape’가 5월 1일 1주년을 맞아 DAU 3,700만명을 돌파했음을 밝혔다.