2025 CEO Investor Day 국내 NDR 후기

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 400000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 국내 NDR에 참여한 기관투자자 다수가 현대모비스의 2025 CID에서 발표한 선도 기술 중 휴머노이드 액추에이터 신사업 경쟁력의 검증을 원했다. EMB, SBW는 이미 HL만도 등 경쟁사들이 수년 전부터 어필해 온 기술력이라 질의가 다수 없었으며, 현대모비스의 휴머노이드용 액추에이터의 기술적 원가구조 경쟁우위에 대한 구체적 근거가 요구됐다. 2. 2025 CID를 통해 글로벌 로봇 시장 성장 전망치와 함께 액추에이터가 휴머노이드 재료비의 60%를 차지할 주요 부품임을 제시했다. 다만 HL만도, SNT모티브, 로보티즈 등의 국내 경쟁사 또는 중국계 밸류체인 대비 현대모비스의 경쟁우위 및 글로벌 시장점유율 목표치가 부재한 점이 아쉬웠다. 3. Boston Dynamics의 Atlas 양산용 액추에이터 수주를 Tier1 업체로 기대 중이며, 해당 프로젝트에서 단순 부품 외주 제조사 역할이 아닌 양산 설계 단계부터 적극 개입을 목표로 한다. MDPS 시스템과의 기술적 유사성을 바탕으로 연구개발과 원재료 소싱에 대한 진입장벽을 낮출 전망이며, 수주 성공 시 양산 초기에는 미국 내 직접 생산 체제 구축이 유력해 보인다. ## 주요 실적 및 전망 - EV/EBITDA: 4.9 3.7 4.6 3.4 2.9 - PCFR: 6.2 4.8 5.1 4.1 3.8 - PSR: 0.38 0.39 0.47 0.42 0.38 - ROA: 6.0 6.5 5.7 6.4 6.3 - ROE: 8.7 9.4 8.2 9.0 8.8 - ROIC: 11.2 15.4 10.4 14.3 13.3 - 부채비율: 44.1 44.4 40.9 39.7 38.0 - 순차입금비율: -16.0 -15.4 -16.5 -19.9 -22.6 - 이자보상배율: 15.3 23.8 27.3 27.0 31.7 - 기말현금 및 현금성자산: 10,515.6 - FCF: 2,846.2 1,073.7 506.4 2,427.0 1,926.7 - 배당성향(%,보통주,현금): 11.9 13.3 13.8 11.4 11.0 - 배당수익률(%,보통주,현금): 1.9 2.5 1.9 1.9 1.9 - MSCI ESG 종합 등급: AAA - 투자의견 Buy(Maintain) 및 목표주가 흐름: 2023-10-10 Buy(Maintain) 300,000원 ... 2025-09-02 Buy(Maintain) 400,000원 - 참고: ESG 관련 주요 수치는 MSCI ESG 및 업계 비교 맥락에서 제시되며, MSCI ACWI Index 내 자동차 부품사 34개를 참조. FY2025 주주환원 운영계획 구체화, FY2027 재무목표 구체화, 로보틱스 신사업(MDPS와의 기술 유사성에 착안) 진출 선언, 2030년까지 저수익성 제품군의 Phase Out 선언 등 구체적 방향도 제시되어 있습니다. ## 추가 메모 - ESG 이슈와 평가: ESG 주요 이슈 가중평균은 3.9, 산업평균은 4.2이며, 항목별로 ENVIRONMENT 5.7, 친환경 기술 5.7, SOCIAL 3.8, 제품의 안정성 및 품질 3.0, 노무 관리 4.8, GOVERNANCE 3.2, 기업 지배구조 2.9, 기업 활동 6.7 등이 제시되어 있습니다. - ESG 최근 이슈: Feb-23 한국에서 현대모비스 노동자들이 현대자동차·기아와 동일 수준의 특별 성과급 지급 요구 시위를 벌였습니다. - MSCI 피어그룹 벤치마크에서 HYUNDAI MOBIS CO.,LTD의 등급은 BB이며 등급 추이는 상향으로 표시되어 있습니다. 피어군으로 Hanon Systems BBB, LG ENERGY SOLUTION, LTD BB, SAMVARDHANA MOTHERSON INTERNATIONAL LIMITED BB, FUYAO GLASS INDUSTRY GROUP CO., LTD. BB, HUAYU Automotive Systems Company Limited CCC 등이 제시되어 있습니다.

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• - 국내 NDR에 참여한 기관투자자 대부분은 현대모비스가 2025 CID에서 발표한 선도 기술 중에서 집중적으로 휴머노이드 액추에이터 신사업 경쟁력을 검증하고자 했다. EMB, SBW는 이미 HL만도 등 경쟁사들이 수년 전부터 어필해 온 기술력이라 질의가 나오지 않았고, 현대모비스의 휴머노이드용 액추에이터의 기술적·원가구조 경쟁우위에 대한 구체적 근거 요구가 다수였다.
• - 현대모비스는 2025 CID를 통해 글로벌 로봇 시장 성장 전망치와 함께 액추에이터가 휴머노이드 재료비의 60%를 차지할 주요 부품임을 제시했다. 그러나 HL만도, SNT모티브, 로보티즈 등의 국내 경쟁사 또는 중국계 휴머노이드 밸류체인 대비 현대모비스가 지니는 경쟁우위 및 글로벌 시장점유율 목표치가 부재했던 것이 아쉬우며 이는 NDR에서도 명확히 해소되지는 못한 영역이다.
• - 현재 현대모비스는 Boston Dynamics의 Atlas 양산용 액추에이터 수주를 Tier1 업체로서 기대하고 있으며 해당 프로젝트에서는 단순 부품 외주 제조사 역할이 아닌 양산 설계 단계부터 적극적인 개입을 목표하고 있다. 현대모비스가 양산 중인 MDPS 시스템과의 기술적 유사성을 바탕으로 연구개발과 원재료 소싱에 대한 진입장벽을 낮출 전망이며 수주 성공 시 양산 초기에는 품질 확보를 위해 외주생산이 아닌 미국 내 직접 생산 체제 구축이 유력해 보인다.
• - 투자의견: BUY(Maintain), 목표주가: 400,000원(상향). 주가(09/01): 321,500원. 52주 주가동향 최고가/최저가: 321,500원 / 207,000원.
• - 당사는 여전히 현대모비스의 주가 상승 모멘텀이 소멸되지 않았다고 판단하기에 저 항선을 돌파할 것으로 전망하며 이에 목표주가를 상향 조정한다.