하방경직성 확보했지만 중장기적인 접근 필요

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 65,000원(하향) ## 핵심 투자 포인트 1) 2Q25 실적 부진 및 요인 - 매출액 3,786억원(-22% YoY, -20% QoQ), 영업이익 102억원(-82% YoY, -83% QoQ), 영업이익률 2.7% - 계절적 비수기로 LG디스플레이의 아이폰향 P-OLED 패널 출하량 감소와 미국의 상호관세 정책 대비 재고 확보 기저효과로 중국 패널 고객사 출하량이 감소해 DDI 수요가 둔화되며 부진 2) 3Q25 개선 기대와 리스크 - 3Q25 매출액 4,397억원(+5% YoY, +16% QoQ), 영업이익 239억원(-30% YoY, +134% QoQ) - 계절적 성수기에 진입하며 실적이 완만하게 개선될 전망. LG디스플레이 OLED TV 패널 출하량이 전분기 대비 약 9% 증가할 것으로 예상되며 아이폰17 신제품 출시를 앞두고 LG디스플레이와 BOE의 OLED 패널 출하량이 크게 확대될 것으로 기대 - 다만 올해부터 BOE의 아이폰향 DDI 공급망에 Novatek이 새롭게 진입하면서 동사의 중국 고객사향 물량 증가 효과는 다소 제한적일 것으로 판단 3) 중장기 전략 및 실적 흐름 - 2025년 실적은 매출액 1.78조원(-4% YoY), 영업이익 1,243억원(-26% YoY)으로 전망 - 주력 고객사 의존도 감소를 위한 자동차용 MCU, 방열기판 등 신규 사업 포트폴리오 다각화를 추진 중이나 신사업의 매출 기여도가 아직 크지 않다는 점을 고려할 때 중장기적인 관점에서의 접근 필요 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25: 매출액 3,786억원(-22% YoY, -20% QoQ), 영업이익 102억원(-82% YoY, -83% QoQ), 영업이익률 2.7% - 3Q25: 매출액 4,397억원(+5% YoY, +16% QoQ), 영업이익 239억원(-30% YoY, +134% QoQ) - 2025F: 매출액 1.78조원(-4% YoY), 영업이익 1,243억원(-26% YoY) - 2025년 실적 전망에 대한 서술: 매출액 및 이익의 성장세가 제한적일 것으로 전망 - 추가 수치: 12개월 선행 EPS 6,090원, 상승 여력 20.8% ## 추가 메모 - 중장기 다각화 노력에도 신사업의 매출 기여도는 아직 크지 않으며, 따라서 중장기적인 관점에서의 접근 필요 - Novatek의 BOE 아이폰향 DDI 공급망 진입은 중국 고객사 향 물량 증가 효과를 제한할 가능성 있음

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• - 매출액 3,786억원(-22% YoY, -20% QoQ), 영업이익 102억원(-82% YoY, -83% QoQ), 영업이익률 2.7%
• - 계절적 비수기로 LG디스플레이의 아이폰향 P-OLED 패널 출하량 감소와 미국의 상호관세 정책 대비 재고 확보 기저효과로 중국 패널 고객사 출하량이 감소해 DDI 수요가 둔화되며 부진