우려는 이미 반영, 이익률 개선을 주목하자

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 78000원 ## 핵심 투자 포인트 1. (첫 번째 핵심 포인트) 2025년 실적 전망: 매출액 1.83조원(YoY -1.5%), 영업이익 1,996억원(YoY +19.4%)을 전망. IT 소비 둔화로 매출은 소폭 역성장할 것으로 보이나, 일회성 비용 감소와 OLED 비중 확대로 영업이익률 개선세를 이어갈 것으로 제시. 2. (두 번째 핵심 포인트) 1분기 실적: 매출액 4,762억원(YoY +3.9%), 영업이익 595억원(YoY +29.2%)을 기록하며 시장 기대치를 상회. 수익성 개선의 주요 요인은 Pull-in 수요에 따른 매출 레버리지 및 환율 효과 때문으로 설명. 3. (세 번째 핵심 포인트) 향후 성장 모멘텀 및 밸류에이션: 2분기부터 선행 구매 효과는 제한적일 것으로 보이나, 고객사 Mobile 가동률 상승, iPad Pro용 DDI 공급사 선정, 1회성 비용 감소 등 실적에 긍정적인 요인들이 상존. OLED DDI 시장 확대 전망과 애플의 IT OLED 전환이 수요를 견인할 것으로 예측. OLED DDI 출하량은 2025년 14억 개에서 2028년 18억 개 수준까지 성장할 것으로 전망되며, On Device AI 도입으로 전력 감소 트렌드가 성장 요인이 됨. 현재 주가는 P/E 7.2x 수준으로 저평가 매력이 부각되며, 외국인 지분율은 30.9%를 기록. ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 실적 추정: 매출액 1.83조원 (YoY -1.5%), 영업이익 1,996억원 (YoY +19.4%) - 2025년 주요 요인: IT 소비 둔화로 매출은 소폭 역성장하나, 일회성 비용 감소와 OLED 비중 확대로 영업이익률 개선 전망 - 1Q25 실적: 매출액 4,762억원 (YoY +3.9%), 영업이익 595억원 (YoY +29.2%) - 실적 개선 원인: Pull-in 수요에 따른 매출 레버리지 및 환율 효과 - 2Q 이후 전망: 선행 구매 효과는 액면가 500원 제한적일 것으로 보이나, 모바일 가동률 상승, iPad Pro용 DDI 공급사 선정, 1회성 비용 감소 등 긍정 요인 지속 - OLED DDI 및 관련 시장: OLED DDI 출하량은 2025년 14억 개에서 2028년 18억 개까지 성장 전망; 애플의 IT OLED 전환과 On Device AI의 도입이 성장 견인 요인으로 제시 - 밸류에이션 및 주가 흐름: 현재 주가는 5년 내 최저 수준의 밸류에이션으로 평가되며, P/E 7.2x 구간으로 저평가 매력이 제시되었고 외국인 지분율은 30.9%로 상승 중 - 배당/현금성 자산: 현금성자산 약 5,000억원 수준(시가총액 약 9,800억원 대비) ## 추가 메모 - 외국인지분율 30.9% 증가 및 저평가 매력 부각, 주가 추세 및 밸류에이션 관련 지표 제시(PER 및 PBR 밴드 등은 표 참조). - 2025년 목표주가와 투자의견은 보고서 초반에 명시된 바와 같이 78000원, 매수로 커버리지를 시작.

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• - (첫 번째 핵심 포인트) 2025년 실적 전망: 매출액 1.83조원(YoY -1.5%), 영업이익 1,996억원(YoY +19.4%)을 전망. IT 소비 둔화로 매출은 소폭 역성장할 것으로 보이나, 일회성 비용 감소와 OLED 비중 확대로 영업이익률 개선세를 이어갈 것으로 제시.
• - (두 번째 핵심 포인트) 1분기 실적: 매출액 4,762억원(YoY +3.9%), 영업이익 595억원(YoY +29.2%)을 기록하며 시장 기대치를 상회. 수익성 개선의 주요 요인은 Pull-in 수요에 따른 매출 레버리지 및 환율 효과 때문으로 설명.
• - (세 번째 핵심 포인트) 향후 성장 모멘텀 및 밸류에이션: 2분기부터 선행 구매 효과는 제한적일 것으로 보이나, 고객사 Mobile 가동률 상승, iPad Pro용 DDI 공급사 선정, 1회성 비용 감소 등 실적에 긍정적인 요인들이 상존. OLED DDI 시장 확대 전망과 애플의 IT OLED 전환이 수요를 견인할 것으로 예측. OLED DDI 출하량은 2025년 14억 개에서 2028년 18억 개 수준까지 성장할 것으로 전망되며, On Device AI 도입으로 전력 감소 트렌드가 성장 요인이 됨. 현재 주가는 P/E 7.2x 수준으로 저평가 매력이 부각되며, 외국인 지분율은 30.9%를 기록.