2026년 실적 회복의 근거 충분

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 559000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 Review: 테슬라 신차 출시 및 보상금 효과 뚜렷 - 매출 5.7조원(YoY -17%, QoQ +2%), 영업이익 6,013억원(YoY +34%, QoQ +22%, OPM 10.5%, QoQ +1.7%p) - AMPC 효과 제외한 영업이익은 2,358억원(OPM: 4.1%, QoQ +4.1%p)으로 흑자폭 확대 - 6개 분기 만에 AMPC없이 BEP 회복했던 2분기 이후 3분기에는 테슬라향 출하 증가 힘입어 흑자폭 확대 2. 부문별 실적 및 수익성 변화 - 중대형 자동차 전지 부문(매출 비중 62%): 매출 YoY -22%, QoQ -5%로 감소했으나, 계획 물량 미달에 따른 보상금 수취로 부문 수익성은 개선됐다(OPM 2.3%, QoQ +4.1%p) - 소형전지 부문(매출 비중 27%): 매출 YoY -7% 감소했지만, 테슬라 신차 출시 효과로 QoQ +6% 증가. 가동률 상승 힘입어 부문 영업이익률은 7.3%(QoQ +2.9%p)로 개선 - ESS 부문(매출 비중 11%): 매출 YoY -9% 감소했지만 미국 출하 본격화되며 QoQ +50% 증가. 부문 수익성 역시 QoQ +6.2%p 개선(6.3%)된 것으로 추정 3. 4Q25 전망 및 AMPC 영향 - 4Q25 실적은 매출 5.9조원(YoY -8%, QoQ +4%), 영업손실 2,101억원(YoY 적자지속, QoQ 적자전환)으로 부진할 전망 - AMPC 포함 전사 영업이익률은 -3.6%(QoQ -14.1%p) 전망 - AMPC 제외한 전사 영업이익률은 -9.2%(-13.3%p)로 3개 분기 만에 적자전환이 예상된다 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 매출 5.7조원, YoY -17%, QoQ +2%; 영업이익 6,013억원, YoY +34%, QoQ +22%, OPM 10.5%, QoQ +1.7%p - AMPC 제외 영업이익: 2,358억원, OPM 4.1%, QoQ +4.1%p - 부문별: 중대형전지 매출 YoY -22%, QoQ -5% (OPM 2.3%, QoQ +4.1%p); 소형전지 매출 YoY -7%, QoQ +6% (영업이익률 7.3%, QoQ +2.9%p); ESS 매출 YoY -9%, QoQ +50% (영업이익률 추정 6.3%, QoQ +6.2%p) - 4Q25 전망: 매출 5.9조원 YoY -8%, QoQ +4%; 영업손실 2,101억원 YoY 적자지속, QoQ 적자전환; AMPC 포함 전사 영업이익률 -3.6% (QoQ -14.1%p), AMPC 제외 전사 영업이익률 -9.2%(-13.3%p) ## 추가 메모 - 본 보고서의 목표주가 559000원으로 상향되었고, 투자의견은 Buy를 유지한다. - 애널리스트: 김현수, RA: 홍지원 - 2025년 10월 31일 기준의 주요 수치와 방향성에 근거한 요약이며, 도표/재무제표에 기재된 2026년 실적 추정치도 함께 제시되어 있다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 3Q25 Review: 테슬라 신차 출시 및 보상금 효과 뚜렷
• - 매출 5.7조원(YoY -17%, QoQ +2%), 영업이익 6,013억원(YoY +34%, QoQ +22%, OPM 10.5%, QoQ +1.7%p)
• - AMPC 효과 제외한 영업이익은 2,358억원(OPM: 4.1%, QoQ +4.1%p)으로 흑자폭 확대
• - 6개 분기 만에 AMPC없이 BEP 회복했던 2분기 이후 3분기에는 테슬라향 출하 증가 힘입어 흑자폭 확대