25’ CID: 로보틱스를 포함한 포트폴리오 구..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 360000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2025 CEO Investor Day에서 로보틱스를 신성장 축으로 제시하였다. 현대차 로봇 대미투자와 더불어 처음 언급된 만큼 의의가 크다. 액추에이터-센서-제어기-배터리-핸드그리퍼 순서로 사업을 확장할 계획이며 초기에는 Captive 수요를 기반으로 양산을 추진하고 이후 Non-Captive로 다각화할 전망이다. 2. 차량용 반도체/전력 반도체의 내재화 구체화: 시스템 반도체는 네트워크 SoC(30' 양산), 게이트 드라이버(29' 적용), 배터리 센싱칩(BMIC)(28' 적용); HEV향 SiC IGBT(26' 양산), EV향 SiC 전력반도체(29' 양산) 계획이 구체화됐다. 3. 재무목표 및 성장 가이던스와 주주환원 정책: 2027년까지 매출액 연평균성장률(CAGR) +8%, 영업이익률 5~6%(영업이익 4조원 이상) 목표는 재확인했다. 부문별로는 전장 +13%, 차체/ 안전 +14%, 전동화 +33% 성장률 제시하며, 전동화 매출의 50% 이상을 해외에서 달성한다는 것이 골자다. 2.6조원을 투자하고, 글로벌 전동화 거점을 15개에서 2027년 20개로 확대한다. 주주환원 정책은 배당 총액 유지 및 중간배당 1,500원 확대, 2025년 기준 자기주식 70만주 소각을 발표했다. TSR 30% 이상을 유지하겠다는 점도 명확히 제시했고, 목표주가(유지) 360,000원 현재주가(08/27) 302,500원 매수(유지). 업종 Top Pick으로 유지한다. ## 주요 실적 및 전망 - 2023년 매출액 59,254; 영업이익 2,295; 당기순이익 3,423 - 2024년 매출액 57,237; 영업이익 3,073; 당기순이익 4,060 - 2025F 매출액 61,692; 영업이익 3,600; 당기순이익 4,046 - 2026F 매출액 67,493; 영업이익 4,008; 당기순이익 4,473 - 2027F 매출액 75,333; 영업이익 4,574; 당기순이익 5,404 - ROIC: 9.4% → 11.9% → 12.5% → 13.7% → 15.3% - ROA: 6.0% → 6.5% → 6.0% → 6.3% → 7.0% - ROE: 8.7% → 9.4% → 8.7% → 9.1% → 10.0% - 밸류에이션 및 수익성 지표: - P/E: 6.5 → 5.2 → 6.7 → 6.0 → 5.0 - EV/EBITDA: 6.1 → 5.1 → 5.6 → 4.8 → 4.0 - EBITDA마진률: 5.4% → 7.1% → 7.7% → 7.8% → 7.9% - 매출총이익률: 11.4% → 14.1% → 14.2% → 14.0% → 14.4% ## 추가 메모 - 미국/글로벌 관세 부담은 OEM 전가 가능 여부에 따라 달라지며, 하반기부터 실질 관세 영향 확대가 예상되고 현재 OEM과 분담 협상 중이다. 상반기는 재고·HS코드 활용 등 선제 대응으로 영향이 최소화되었고, 일부 글로벌 OEM은 관세 부담을 전액 보상하며, 국내 OEM은 세액공제(IRA) 크레딧 활용 가능해 완성차 내부적으로 보전 논의 중이며 연간 가이던스 범위 내 관리는 가능하다. - EV 캐즘에 따른 수요 부진의 주요 원인은 4~5건의 대형 수주 의사결정 지연으로 요약되며, 여전히 논의 중이나 딜을 마무리하는 것에는 문제가 없다고 평가된다. - 단일 아키텍처로는 시장 수요 대응이 어려우므로 세그먼트별 유연한 대응이 필요하고, 제어기 통합(BDC·DCU·CCU)을 통해 고객 니즈에 맞춘 제공이 강조된다. 또한 AP는 OEM 주도, 모비스는 네트워크 SoC·시스템 IC 내재화 역할을 하며, 상법 개정/노란봉투법에 의한 손배소송 영향은 없음. - 하도급 관련(2·3조)으로 22' 자회사 전환으로 리스크를 최소화하되 시행령(6개월 내) 모니터링이 필요하고, 자회사 경영 독자성을 인정받을 수 있어 리스크가 크지 않다. 다만 시행령 세부안은 6개월 내 확인 필요. - 현대모비스 실적 추정치 변경: 2025F 매출액 61,692 / 2026F 매출액 67,493; 영업이익 3,600 / 4,008; OPM 5.8 / 5.9; 지배순이익 4,040 / 4,397.

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• - 2025 CEO Investor Day에서 로보틱스를 신성장 축으로 제시하였다. 현대차 로봇 대미투자와 더불어 처음 언급된 만큼 의의가 크다. 액추에이터-센서-제어기-배터리-핸드그리퍼 순서로 사업을 확장할 계획이며 초기에는 Captive 수요를 기반으로 양산을 추진하고 이후 Non-Captive로 다각화할 전망이다.
• - 차량용 반도체에서도 내재화가 진행 중인 제품이 구체적으로 확인 가능했다. 시스템 반도체는 네트워크 SoC(30' 양산), 게이트 드라이버(29' 적용), 배터리 센싱칩(BMIC)(28' 적용)가 대표적이다. 전력 반도체는 HEV향 SiC IGBT(26' 양산), EV향 SiC 전력반도체(29' 양산) 계획이 구체화됐다.
• - 재무목표 및 성장 가이던스: 2027년까지 매출액 연평균성장률(CAGR) +8%, 영업이익률 5~6%(영업이익 4조원 이상) 목표는 재확인했다. 부문별로는 전장 +13%, 차체/ 안전 +14%, 전동화 +33% 성장률 제시하며, 전동화 매출의 50% 이상을 해외에서 달성한다는 것이 골자다.
• - 투자 및 주주환원 정책: 2.6조원을 투자하고, 글로벌 전동화 거점을 15개에서 2027년 20개로 확대한다. 주주환원 정책은 배당 총액 유지 및 중간배당 1,500원 확대, 2025년 기준 자기주식 70만주 소각을 발표했다. TSR 30% 이상을 유지하겠다는 점도 명확히 제시했고, 목표주가(유지) 360,000원 현재주가(08/27) 302,500원 매수(유지). 업종 Top Pick으로 유지한다.
• - EMB: 28' 양산, 제동거리 6% 감소, 유지비 70% 절감, 생산성 50% 향상; SBW: 30' 양산, 패키징 공간 30% 감소, 모듈화로 공용화율 70%까지 향상.