국내 1위의 선택적 복지 서비스 사업자

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 제시되지 않음 ## 핵심 투자 포인트 1) 2025년 상반기 매출 구성 - 2025년 상반기 매출은 선택적 복지 96.4%, 기타(임대수익 등) 0.2%, 식대 복지 3.4%로 구성된다. 식대 복지는 종속회사 현대벤디스(지분율 89.51%)에서 영위하고 있다. 2024년 말 기준 2,700여개의 고객사와 340만명의 임직원을 확보하고 있다. 2) 2025년 5월 발표의 기업가치 제고 계획 - 1) 주주환원 확대를 통한 기업 가치 제고: 별도 영업이익의 20% 이상 배당 지향, 총 주식수의 약 5% 규모 자사주 매입 및 소각 추진 - 2) 선택적 복지 사업 경쟁력 제고: 영업 방식 고도화, 복지몰 경쟁력 강화 및 신규로 e쿠폰 사업 추진 - 3) 신규 사업 활성화: 식대 복지 사업 및 BPO 활성화 3) 차세대 시스템 및 무형자산 투자 현황 - 차세대 시스템 구축을 위한 무형자산 취득은 2023년 53억 원, 2024년 44억 원에서 2025년 187억 원으로 확대될 예정이며, 2025년 상반기에 이미 87억 원이 집행 완료되었다. 무형자산 총액은 2025년 말 310억 원으로 전년 대비 172억 원 증가할 것으로 추정된다. - 차세대 시스템이 본격적으로 가동되는 2026년부터는 관련 무형자산상각비가 연간 약 60억 원이 증가할 것으로 예상. - EBITDA/Equity 비율 목표는 EBITDA(상각전영업이익)를 기준으로 제시됐고, 무형자산상각비는 EBITDA 산출 시 차감되지 않는 항목이므로, 이번 투자로 인한 상각비 증가는 해당 목표 달성에 미치는 영향이 없을 것으로 판단된다. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 실적 및 성장 기반 - 거래액: 8.0% 증가 - 고객사 수: 전년 대비 200여 곳 늘어난 2,700여 개 - 서비스 복지몰 이용 임직원 수: 40만 명 증가한 340만 명 - 매출액: 1,311억 원(yoy 11.1%) - 영업이익: 202억 원(yoy 10.4%) - 영업이익률: 15.4% (전년 대비 0.1%p 하락) - 별도 부문 이익: 206억 원(yoy 4.2%), 영업이익률 16.3% (전년 대비 -1.0%p) - 식대 복지 매출액: 45억 원(yoy 19.3%), 영업이익 0.4억 원 흑자전환 - 거래액(복지몰 포함): 9,104억 원(yoy 8.0%) - 주요 이슈: 2024년 벤디스의 영업권 손상 63억 원 반영 - 1H25 실적 - 매출: 726억 원(yoy 10.1%) - 영업이익: 151억 원(yoy 7.0%) - 영업이익률: 20.9% (전년 동기 대비 0.6%p 하락) - 선택적 복지+기타(임대수익) 매출액: 700억 원(yoy 10.4%) - 복지몰 거래액: 4,885억 원 ⟶ 전년 대비 증가 - 선택적 복지+기타 부문 이익: 152억 원(yoy 6.7%), 영업이익률 21.7% (전년 대비 0.7%p 하락) - 식대 복지 매출액(내부거래 포함 기준): 24억 원(yoy 9.9%), 영업이익 0.4억 원(yoy -59.3%) - 거래액(식대 복지): 873억 원으로 전년 대비 10.8% 성장 - 고객사: 3,105개로 2025년 상반기에 252개 증가 - 2025년 연간 전망 - 매출액: 1,379억 원(yoy 5.2%)로 전망 - 복지 사업 매출액: 1,314억 원 - 별도 부문 이익: 217억 원(yoy 5.3%) - 영업이익률: 15.6% (전년 대비 +0.2%p) - 식대 복지(내부거래 포함 기준) 매출액: 52억 원(yoy 15.2%), 영업이익 2억 원(yoy 426.3%) - 2025년 주가 및 성장성 - 2025년 예상 BPS 대비 PBR: 1.5배 수준으로 거래되고 있다. 동사의 PBR은 2021년 이후 1.2배에서 3.1배 사이의 범위에서 형성되어 왔으며, 이를 고려하면 현재 주가는 PBR 하단에 위치해 있다. - 차세대 시스템 및 무형자산의 영향 - 2025년 5월의 기업가치 제고 계획과 무형자산 투자에 따른 2026년의 이익 흐름에 주의가 필요하며, 2026년에는 무형자산상각비 증가로 단기 이익 부담 가능성이 있다. 다만, 무형자산상각비는 EBITDA 산출 시 차감되지 않는 항목이므로, EBITDA/Equity 목표 달성에 미치는 영향은 없을 것으로 판단된다. - 2025년 상반기까지 자사주 매입이 진행되었고, 2025년 말 자사주 비중은 5%에 도달할 것으로 예상된다. ## 추가 메모 - 한국거래소 시장감시위원회는 투기적이거나 불공정거래 개연성이 있는 종목 또는 주가가 비정상적으로 급등한 종목에 대해 투자자주의 환기 등을 통해 불공정거래를 사전에 예방하기 위한 제도를 시행하고 있습니다. - 종목명 현대이지웰 투자주의종목 X 투자경고종목 X 투자위험종목 X. - 발간 History: 2025.08.27 현대이지웰-국내 1위의 선택적 복지 서비스 사업자; 2024.08.23 현대이지웰-선택적 복지 서비스 1위. - Compliance notice: 본 보고서는 한국거래소, 한국예탁결제원과 한국증권금융이 공동으로 출연한 한국IR협의회 산하 독립 (리서치) 조직인 기업리서치센터가 작성한 기업분석 보고서입니다. - 본 자료는 투자자들에게 양질의 투자정보 제공 및 건전한 투자문화 정착을 위해 무상으로 작성되었으며, 애널리스트의 재산적 이해관계가 없고, 매수 및 매도 추천 의견은 포함하지 않으며, 내용은 추정치로 오차 가능성 및 정확성/완전성은 보장하지 않으며, 지적재산권은 당사에 있으며, 허락 없이 배포 불가하며, 텔레그램 채널 및 유튜브 채널 안내가 포함되어 있습니다.

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• - 국내 1위의 선택적 복지 서비스 사업자
• - 2025년 상반기 매출 기준 구성: 선택적 복지 96.4%, 기타(임대수익 등) 0.2%, 식대 복지 3.4%로 구성
• - 2024년 2월 배당정책 공시, 2024년 주당 배당금 88.9% 상향, 2025년 5월 기업가치 제고 계획 발표 등 일관된 주주환원 움직임
• - 2025년 5월 발표의 기업가치 제고 계획: 1) 주주환원 확대를 통한 기업 가치 제고: 별도 영업이익의 20% 이상 배당 지향, 총 주식수의 약 5% 규모 자사주 매입 및 소각 추진 2) 선택적 복지 사업 경쟁력 제고: 영업 방식 고도화, 복지몰 경쟁력 강화 및 신규로 e쿠폰 사업 추진 3) 신규 사업 활성화: 식대 복지 사업 및 BPO 활성화
• - 현대백화점 계열사 편입 후 개선된 이익 체력과 긍정적인 주주환원 정책을 반영하지 못한 주가 수준