국내 복지몰 1위 사업자

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 제시되지 않음 ## 핵심 투자 포인트 1. 국내 선택적 복지제도 시장의 선도 위치 및 시너지 가능성 - 국내 선택적 복지제 도로를 영위하는 회사로, 시장 점유율은 50% 정도 된다. 국내 복지몰 1위 사업자. - 지난 '21년 3월 현대백화점 그룹에 편입되었고, 그룹사 브랜드인 ‘한섬, 리바트’ 등 계열사 상품력을 활용한 시너지 효과가 기대된다. 2. 견조한 1Q25 실적 및 수익구조 개선 가능성 - 1Q25 실적은 매출액 418억원 YoY +14.6%, 영업이익 86억원 YoY 12.5% 기록. - 신규 고객사 유입 지속과 서비스 범위 확장으로 안정적 수익 기반을 갖추었다. - 선택적 복지제도 도입률이 여전히 25% 수준으로 채택 기업이 늘어날수록 수혜가 기대된다. 3. 포트폴리오 확장 및 주주환원 정책 - 벤디스(식권 대장) 인수를 통해 '식대 복지' 영역으로 진출했고, 상조, 화환 등 다수 영역으로 신규 사업을 추진 중이다. - 2028년까지 EBITDA 기준 ROE 25% 달성 및 별도 영업이익의 20% 이상 배당을 골자로 하는 기업가치제고계획을 발표했다. - 지난해 기준 주당 배당액은 170원으로 배당성향은 33%, 배당수익률은 3% 수준이다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(억원, IFRS 연결): 2021A 965, 2022A 1,125, 2023A 1,180, 2024A 1,311, 2025F 1,481 - 영업이익(억원): 2021A 159, 2022A 185, 2023A 183, 2024A 202, 2025F 255 - EBITDA(억원): 2021A 178, 2022A 210, 2023A 219, 2024A 235, 2025F 291 - 당기순이익(억원): 2021A 113, 2022A 152, 2023A -5, 2024A 119, 2025F 161 - EPS(원): 2021A 477, 2022A 639, 2023A -22, 2024A 502, 2025F 678 - 매출총이익률(%) 등 이익률은 대체로 높고, 영업이익률은 2024A 15.4%에서 2025F 17.2%로 개선 예상 - PER(배): 2021A 22.4, 2022A 10.7, 2023A -264.2, 2024A 10.3, 2025F 9.6 - PBR(배): 2021A 3.14, 2022A 1.76, 2023A 1.61, 2024A 1.27, 2025F 1.41 - EV/EBITDA(배): 2021A 9.5, 2022A 4.9, 2023A 3.2, 2024A 1.1, 2025F 1.2 - 부채총계/자본총계 등 재무상태도 양호하며, 현금성자산 증가로 현금창출력이 개선되고 있음 - 현금흐름: 영업활동 현금흐름 2021A 190, 2022A 240, 2023A 114, 2024A 310, 2025F 243; FCF 2021A 156, 2022A 201, 2023A -60, 2024A 222, 2025F 254 - 국내 시장 규모는 지난해 3.2조원 규모에서 2030년 4.8조원까지 성장할 것으로 전망되며, 선택적 복지제도를 채택하는 사업장이 늘어날수록 동사의 수혜가 확대될 가능성이 있다. - 주요 리스크로는 복지포인트 결제가 실적에 직접 반영되는 구조로, 온라인 결제 전환율 관리가 중요하고 인건비 상승은 제한적이나 차세대 복지몰 구축 관련 비용 증가 가능성도 있다. 추가 메모 - 복지몰 내 복지포인트 결제가 일어나야 실적에 반영되는 구조이고, 온라인 구매 비중의 유지가 중요하다. - 지난해 말 기준 임직원 380명으로 충원은 완료되어 당분간 인건비 상승은 제한적일 전망. - 이커머스 역량 강화를 위해 차세대 복지몰 구축을 준비 중이며, 추후 관련 상각비가 반영될 수 있다.

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• - 국내 선택적 복지제도 시장의 선도 위치 및 시너지 가능성
• - 국내 선택적 복지제 도로를 영위하는 회사로, 시장 점유율은 50% 정도 된다. 국내 복지몰 1위 사업자.
• - 지난 '21년 3월 현대백화점 그룹에 편입되었고, 그룹사 브랜드인 ‘한섬, 리바트’ 등 계열사 상품력을 활용한 시너지 효과가 기대된다.