긍정적인 면에 주목!

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: -원 (M) ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적은 매출액 336.4억원과 영업이익 48.1억원으로 전년동기대비 각각 -1.8%, +26.9%이다. 전년대비 매출 감소는 일부 고객사의 계약 만료의 영향이다. 영업이익 개선은 고이익률 상품 판매 확대의 영향으로 판단된다. 2. 3Q25누적으로는 매출액 1,062억원, 영업이익 199.4억원으로 전년대비 각각 +6.1%, +11.2% 증가되었다. 실적개선세가 이어지고 있으며, 매출보다 수익성 개선 확대가 지속되고 있다는 것을 의미한다. 3. 신규 고객사 확대 및 거래액 증가 추세: 올해 신규 고객사 확대(중소기업 중심→ 중소기업+대기업), 차별적 경쟁력(업계 최초 대형 프랜차이즈 제휴 등)을 통해 25년 뚜렷한 거래액 증가세(4Q24 399억원→1Q25 419억원→ 2Q25 454억원→3Q25 479억원)가 확인되고 있다. 다수의 고객사를 보유하고 있다는 강점을 활용한 사업을 확대할 예정이다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적: 매출액 336.4억원, 영업이익 48.1억원; 전년동기대비 매출은 -1.8%, 영업이익은 +26.9%. - 3Q25 누적: 매출액 1,062억원, 영업이익 199.4억원; 전년대비 각각 +6.1%, +11.2%. - Forecasts and valuations (K-IFRS 연결): - 매출액: 2021A 965, 2022A 1,125, 2023A 1,180, 2024A 1,311 - 영업이익: 2021A 159, 2022A 185, 2023A 183, 2024A 202 - 지배순이익: 2021A 154, 2022A 152, 2023A -5, 2024A 119 - EPS: 2021A 648, 2022A 639, 2023A -22, 2024A 502 - PBR: 3.2, 2.1, 1.8, 1.4 - EV/EBITDA: 7.4, 9.6, 6.3, 4.0, 1.6 - PER: 16.6, 12.7, -300.7, 11.4 - 종합적으로: 실적개선세가 이어지고 있으며, 매출보다 수익성 개선 확대가 지속되고 있다는 점이 강조됩니다. ## 추가 메모 - 본 리포트의 투자의견은 기본 정보상 "없음"으로 제시되어 있으며, 목표주가는 명시되지 않았습니다. - 25년 매출 증가세 및 수익성 개선 흐름이 이어질 것으로 제시되어 있습니다.

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• - 3Q25 실적은 매출액 336.4억원과 영업이익 48.1억원으로 전년동기대비 각각 -1.8%, +26.9%이다. 전년대비 매출 감소는 일부 고객사의 계약 만료의 영향이다. 영업이익 개선은 고이익률 상품 판매 확대의 영향으로 판단된다.
• - 3Q25누적으로는 매출액 1,062억원, 영업이익 199.4억원으로 전년대비 각각 +6.1%, +11.2% 증가되었다. 실적개선세가 이어지고 있으며, 매출보다 수익성 개선 확대가 지속되고 있다는 것을 의미한다.
• - 신규 고객사 확대 및 거래액 증가 추세: 올해 신규 고객사 확대(중소기업 중심→ 중소기업+대기업), 차별적 경쟁력(업계 최초 대형 프랜차이즈 제휴 등)을 통해 25년 뚜렷한 거래액 증가세(4Q24 399억원→1Q25 419억원→ 2Q25 454억원→3Q25 479억원)가 확인되고 있다. 다수의 고객사를 보유하고 있다는 강점을 활용한 사업을 확대할 예정이다.