Step by step, 하나씩 그러나 완전히

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 95,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 관세 협상 이후 영향권 진입 가능성은 있지만, 생산지 최적화와 판가 재책정이 가능한 프리미엄 지위를 확보하고 있어 대응 여력이 충분하다. 물류비 부담 완화도 원가 환경 개선에 긍정적이다. 2. MS 부진은 아쉽지만 구독 및 WebOS 플랫폼을 중심으로 한 고성장세는 유효하다. VS는 유럽 중심의 주문 증가와 견조한 수주잔고를 기반으로 전사 이익 변동성을 완충하는 역할을 한다. 3. 24년 헝가리 공장 가동으로 유럽 현지화 효과가 가시화될 전망이며, AI 서버 수요 확대에 따라 서버 열관리 부문에서 신규 강자로 부상하고 있다. 주주환원에 대한 기대감은 여전히 유효하며 동사는 연 2회 반기 배당을 지급하고 있으며 7월 말 기준 76.1만주(약 602억원) 규모의 자사주 소각도 진행했다. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 연결 매출액 87,728 십억원, 영업이익 3,420 십억원, OPM 3.9%. - 2025F 연결 매출액 88,028 십억원, 영업이익 2,755 십억원, OPM 3.1%. - 2026F 연결 매출액 91,674 십억원, 영업이익 3,183 십억원, OPM 3.5%. - 매출(별도) 2024년 67,265 십억원, 2025F 67,574 십억원, 2026F 69,721 십억원. - 매출은 연도별 증가 전망: 2023A 82,263 → 2024A 87,728 → 2025F 88,028 → 2026F 91,674 → 2027F 93,508. - 당기순이익은 2023A 1,151 → 2024A 591 → 2025F 1,686 → 2026F 1,535 → 2027F 1,802. - EPS는 2023A 4,267 → 2024A 2,136 → 2025F 9,700 → 2026F 9,235 → 2027F 10,862. ## 추가 메모 - 주가: 120,000 원 - 구분별 투자의견 비율(%): Strong Buy(매수) 0, Buy(매수) 93.5, Hold(중립) 6.5, Sell(비중축소) 0, 합계 100.0 - 기준일: 2025-08-25

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• - LG전자는 투자의견 Buy, 목표주가 95,000원을 제시하며 신규 커버리지 개시한다.
• - 관세 협상 이후에는 영향권 진입하겠으나, 생산지 최적화와 판가 재책정이 가능한 프리미엄 지위를 확보하고 있다는 점에서 대응 여력이 충분하다. 물류비 부담 완화도 원가 환경 개선에 긍정적으로 작용한다.
• - MS 부진은 아쉽지만, 구독 및 WebOS 플랫폼을 중심으로 한 고성장세는 유효하다. VS는 유럽 중심의 주문 증가, 견조한 수주잔고를 기반으로 이익 변동성을 완충하는 역할을 수행한다.
• - [표 1] LG전자 목표주가 산정방식: BPS 120,328, 12M Forward, 목표 PBR(배) 0.78, ’20~24년 P/B 저점 평균, 목표 주가(원) 95,000, 현재 주가(원) 75,800, 상승 여력(%) 25.3
• - HS 사업 중심의 안정적인 실적을 유지하고 있다. 3분기 들어 관세 영향권에 본격 진입했으나, 불투명했던 협상 국면을 지나 실질적 여파가 가늠되면서 불확실성보다 대응의 영역에 진입했다고 판단된다.