전진 개시

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 34,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 2025년 2분기 실적 요약 - 연결 매출액: 577억원(+17.7% YoY, +6.0% QoQ) - 영업이익: 72억원(+3.2% YoY, +0.5% QoQ) - 시장 기대치 소폭 하회 - 웨딩 및 기타사업부에서 적자 규모가 확대된 영향을 제외하면 화장품 사업부는 사상 최대 매출을 경신하며 상장 색조 브랜드사 중 가장 유의미한 실적 성장세를 기록 2) 글로벌 확장 및 채널 다각화로 인한 매출 성장 기대 - 8월 미국 Ulta 신규 입점(400점), 아마존 및 틱톡 등 주요 온라인 채널에서의 판매 확대 - 미주 매출은 매분기 성장(1Q 17억원→2Q 30억원→3Q 45억원→4Q 63억원) - 유럽 신규 국가 진출 효과로 유럽 매출도 매분기 성장 3) 수익성 및 비용 구조의 당분간 변화 전망 - 영업이익률은 과거 20%대에서 10% 중반 수준으로 하향 안정화될 것으로 예상 ## 주요 실적 및 전망 - 매출 추정(십억원 단위, 12월 결산 기준) - 2023년: 매출액 149, 영업이익 24, 순이익 20 - 2024년: 매출액 205, 영업이익 34, 순이익 28 - 2025E: 매출액 248, 영업이익 35, 순이익 28 - 2026E: 매출액 303, 영업이익 44, 순이익 36 - 주요 지표(단위: 원, 배) - EPS: 2023 ~ 2026E = 1,162; 1,642; 1,653; 2,080 - ROE: 2023 27.1%, 2024 26.3%, 2025E 및 2026E은 추정치 - EV/EBITDA: 2023 9.2, 2024 10.1, 2025E 6.8 - 주가 관련 요인 - 현재가 대비 상승 여력: ▲48.1% ## 추가 메모 - [투자의견 변동 내역 및 목표주가] - 2025-01-09: 투자의견 Buy, 목표가 36,000원 - 2025-04-28: 투자의견 Buy, 목표가 34,000원 - 2025-05-09: 투자의견 Buy, 목표가 29,000원 - 2025-08-25: 투자의견 Buy, 목표가 34,000원 - [목표주가 변동 내역별 괴리율] - 2025-01-09: 목표가 36,000원; 괴리율 -38.48% 대비 -22.36% 비교 - 2025-04-28: 목표가 34,000원; 괴리율 -38.24% 대비 -35.74% - 2025-05-09: 목표가 29,000원; 괴리율 -37.23% 대비 -20.86% - 2025-08-25: 목표가 34,000원 - 본 자료는 2025년 8월 25일에 발표된 한화투자증권의 리서치 보고서이며, 리포트는 투자자에 한해 배포되었습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 연결 매출액: 577억원(+17.7% YoY, +6.0% QoQ)
• - 영업이익: 72억원(+3.2% YoY, +0.5% QoQ)
• - 시장 기대치 소폭 하회
• - 웨딩 및 기타사업부에서 적자 규모가 확대된 영향을 제외하면 화장품 사업부는 사상 최대 매출을 경신하며 상장 색조 브랜드사 중 가장 유의미한 실적 성장세를 기록