미국 공장의 성장은 2030년까지 쭉~

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 15000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 미국 내 성장 및 인도 공장 가동 - 기존 고객+신규 고객+신제품 등으로 미국 내 성장. 인도 공장도 곧 완공 2. 미국 공장 가동으로 인한 외형 성장 지속 및 관세 대응 - 2024년 하반기 완공된 미국 신공장은 고객사들인 HMGMA 및 HMMA 생산 증가에 맞춰 도어 모듈 납품이 증가하고, 타OE 및 신제품 수주가 추가되고 있어 2030년까지 외형 성장이 이어질 것으로 전망한다. 더불어 미국 관세에 대한 대응 수단으로도 유용하다. 3. 향후 성장 여력과 현금 여력 - 2025년 완공될 인도 푸네 공장도 고객사의 생산 증가와 함께 2026년 이후 외형 성장에 기여할 것이다. 현재 주가는 P/E 4배, P/B 0.2배 후반의 낮은 Valuation을 기록 중이고, 2분기말 순현금성자산도 1,280억원(시가총액의 57%)에 이른다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2023 1,134.6 | 2024 1,152.9 | 2025F 1,212.6 | 2026F 1,278.2 | 2027F 1,347.5 - 영업이익(십억원): 2023 48.3 | 2024 51.5 | 2025F 48.7 | 2026F 53.3 | 2027F 58.9 - 순이익(십억원): 2023 61.5 | 2024 61.9 | 2025F 55.3 | 2026F 60.4 | 2027F 66.6 - 2Q25 Review: 매출액은 전년 동기대비 +6% 변동한 3,165억원, 영업이익은 전년 대비 -2% 변동 - 지역별 매출 흐름: 북미 매출액이 증가, 유럽/인도 매출액은 각각 11% 감소, 5% 감소 - 2Q25 영업이익률: 4.3% - 추가 메모: 미국 공장(PHA Georgia) 가동으로 미국 법인 매출 규모가 커졌으며, Pune 공장 완공은 2025년으로 제시되고 2026년 이후 외형 성장에 기여 전망 ## 추가 메모 - 2025년 8월 25일 기준 보고서로, 피에이치에이에 대한 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가를 15,000원으로 제시 - 2분기말 순현금성자산은 1,280억원(시가총액의 57%)에 이룸 - 2분기 실적은 외형 성장에도 비용 증가로 기대치를 하회했지만, 매출액이 증가하면서 해결될 수 있는 요인들이다.

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• - 미국 내 성장 및 인도 공장 가동
• - 기존 고객+신규 고객+신제품 등으로 미국 내 성장. 인도 공장도 곧 완공