원전 BOP 수주확대 가능성 증대될 듯

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 50,620 ## 핵심 투자 포인트 1. 한미 정상회담에서 원자력 관련 협정 개정 등을 추진해 산업·환경 차원에서 우라늄 농축 규제 완화 및 사용후핵연료 재처리(플루토늄 추출) 등에 대한 정책적 자율성을 확보할 수 있을 것이며, 미국 진출이 가속화될 것으로 예상된다. 특히 트럼프 정부의 2050년까지 원전을 현재의 100GW에서 400GW로 확대하려는 계획과 2030년까지 대형원전 10기 건설 추진이 언급되어 있다. 2. 한국수력원자력이 미국 웨스팅하우스(WEC)와 JV 설립을 검토 중이며, JV가 설립되면 미국시장 진출이 빨라질 뿐만 아니라 글로벌 진출에 교두보가 마련될 수 있다. 웨스팅하우스의 경우 주기기, BOP 제작 등 기자재의 실질적 공급 능력을 갖추지 못한 만큼 동사와의 협력 가능성 등이 높아지고 있으며, 폴란드, 불가리아 등에서 원전 건설 프로젝트를 추진하고 있어 이와 관련된 발주가 내년부터 본격화 될 것으로 예상된다. 3. 2분기 K-IFRS 연결기준 실적은 매출액 1,693억원(+96.2% YoY, +25.1% QoQ), 영업이익 204억원(+240.0% YoY, +64.5% QoQ)으로 어닝 서프라이즈를 기록했다. 수주잔고 23,337억원에 이르고 있으며 올해 상반기 신규수주가 1.2조원에 달한다. 2025E 매출액 6,865억원, 영업이익 685억원, 순이익 494억원, EPS 1,596원, PER 32.5. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 연결재무제표: 매출액 405, 매출총이익 59, 영업이익 22, 당기순이익 20, ROE 20.6%, 순이익률 4.8%. - 2024년 재무상태 및 현금흐름: 자산총계 525, 부채총계 408, 지배주주지분 116; 현금흐름은 영업활동 현금흐름 40, 현금및현금성자산의증감 -37, 기초현금및현금성자산 14, 기말현금및현금성자산 18. - 향후 전망(추정치): 2025E 매출액 6,865억원, 영업이익 685억원, 순이익 494억원, EPS 1,596원, PER 32.5. - 참고: 2024-03-18 기준 투자의견 NR, 목표주가 50,620. ## 추가 메모 - 주주 분포로 국민연금 4.0% 등 그림2의 주주 분포가 제시되어 있다. - [투자등급 비율(2025-06-30 기준)] 매수 92.5%, 중립(보유) 6.8%, 매도 0.7%. - 주요 지분 현황: - HRSG 삼성물산: 기간 2024-06-17 ~ 2025-11-30, 금액 25,813,523,572, 지분 75.20%. - HRSG 한국남동발전: 기간 2024-11-22 ~ 2027-03-15, 금액 136,900,000,000, 지분 23.80%. - EPC 한국지역난방공사수원지사: 기간 2024-08-21 ~ 2028-12-01, 금액 180,993,996,000, 지분 6.10%. - 주요 지분(추가 예시)도 다수 존재하며, 표2·표3의 예시 수주 내역 및 진행률이 다수에 걸쳐 95.40% 이상, 100.00%에 도달하는 사례 다수로 제시되었다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 한미 정상회담에서 원자력 관련 협정 개정 등을 추진해 산업·환경 차원에서 우라늄 농축 규제 완화 및 사용후핵연료 재처리(플루토늄 추출) 등에 대한 정책적 자율성을 확보할 수 있을 것이며, 미국 진출이 가속화될 것으로 예상된다. 특히 트럼프 정부의 2050년까지 원전을 현재의 100GW에서 400GW로 확대하려는 계획과 2030년까지 대형원전 10기 건설 추진이 언급되어 있다.
• - 한국수력원자력이 미국 웨스팅하우스(WEC)와 JV 설립을 검토 중이며, JV가 설립되면 미국시장 진출이 빨라질 뿐만 아니라 글로벌 진출에 교두보가 마련될 수 있다. 웨스팅하우스의 경우 주기기, BOP 제작 등 기자재의 실질적 공급 능력을 갖추지 못한 만큼 동사와의 협력 가능성 등이 높아지고 있으며, 폴란드, 불가리아 등에서 원전 건설 프로젝트를 추진하고 있어 이와 관련된 발주가 내년부터 본격화 될 것으로 예상된다.
• - 2분기 K-IFRS 연결기준 실적은 매출액 1,693억원(+96.2% YoY, +25.1% QoQ), 영업이익 204억원(+240.0% YoY, +64.5% QoQ)으로 어닝 서프라이즈를 기록했다. 수주잔고 23,337억원에 이르고 있으며 올해 상반기 신규수주가 1.2조원에 달한다. 2025E 매출액 6,865억원, 영업이익 685억원, 순이익 494억원, EPS 1,596원, PER 32.5.
• - 2025년 6월 30일 기준 비에이치아이 진행률 적용 수주상황에서 다수의 수주가 95.40% 이상의 진행률을 보이고 있으며 100.00%에 도달한 사례도 다수이다.
• - 표2의 예시로 HRSG 현대건설 51,300,171,904 원 계약 2020-07-23, 공사기한 2022-12-31, 진행률 98.30%; BOP OPC Sorek 2 Ltd (OPC) 11,655,507,526 원 계약 2021-09-30, 공사기한 2023-09-30, 진행률 95.40%; BOP OPC Sorek 2 Ltd (OPC) 28,559,522,971 원 계약 2021-09-30, 공사기한 2023-09-30, 진행률 95.40%; KC코트렐 62,686,728,742 원 계약 2021-08-27, 공사기한 2022-09-02, 진행률 99.80%; HRSG Siemens 45,052,974,764 원 계약 2021-02-10, 공사기한 2023-04-06, 진행률 96.20%; HRSG 두산에너빌리티 23,686,552,000 원 계약 2021-01-14, 공사기한 2022-03-15, 진행률 100.00%; HRSG 두산에너빌리티 33,677,538,878 원 계약 2021-06-02, 공사기한 2022-09-30, 진행률 98.80%; HRSG MHPS-TAKASAGO 60,908,750,162 원 계약 2021-10-20, 공사기한 2024-07-31, 진행률 100.00%; HRSG 삼성물산 53,094,969,567 원 계약 2022-01-07, 공사기한 2023-05-31, 진행률 100.00%; Boiler 현대건설 42,853,296,599 원 계약 2021-09-10, 공사기한 2025-06-30, 진행률 96.10%; Boiler MC-HDEC-CC1 Consortium 52,231,008,655 원 계약 2022-08-17, 공사기한 2025-06-30, 진행률 96.10%; Boiler (주)포스코 34,495,685,631 원 계약 2021-12-09, 공사기한 2023-06-30, 진행률 100.00%; HRSG 에스케이에코엔지니어링 27,203,299,400 원 계약 2022-04-29, 공사기한 2023-08-23, 진행률 100.00%.