배당성향 확대라는 약도 주네요

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 48000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 배당성향 확대 - 배당성향 목표를 상향(2024년 22%→2027년F 35%)하면서 주주환원 정책이 진전되었다는 점은 긍정적이다. 2) 한온시스템 유상증자 불확실성 및 영향 - 자회사 한온시스템의 유상증자와 관련된 참여 규모의 불확실성이 아직 존재하기 때문에 9월 23일 확정될 내용을 검토한 후 목표주가를 재조정할 예정이다. - 유상증자 규모는 약 0.8~1.0조원으로 예상되며, 한국타이어앤테크놀로지의 참여 규모로 0.4~0.5조원을 예상한다. 2분기 말 기준 3.88조원/256%→유상증자 후 2.9~3.0조원/220% 예상. 3) 한앤코오토홀딩스 풋옵션 행사 가능성 - 한앤코오토홀딩스의 풋옵션 행사(58,718천주/보유 주식의 40%, 행사가격 5,200원, 행사될 경우 3,053억원의 자금 소요)로 추가 지분 인수의 가능성도 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(연도별, 단위: 십억원): 2023 8,939.6 / 2024 9,411.9 / 2025F 21,006.8 / 2026F 22,206.1 / 2027F 23,432.8 - 영업이익(단위: 십억원): 2023 1,327.9 / 2024 1,762.3 / 2025F 1,527.6 / 2026F 1,745.1 / 2027F 1,927.8 - 당기순이익(단위: 십억원): 2023 728.8 / 2024 1,131.1 / 2025F 1,134.1 - EPS(원): 2023 5,814 / 2024 8,998 / 2025F 7,745 / 2026F 7,424 / 2027F 8,302 - DPS(원): 2023 1,300 / 2024 2,000 / 2025F 2,400 / 2026F 3,000 / 2027F 3,500 - 배당성향(%) — 2023 22% / 2024 22% / 2025F 30% / 2026F 33% / 2027F 35% - 기대 배당수익률(주가 기준): 2025년 5.8% / 2026년 7.3% / 2027년 8.5% - 기타 배당 관련 참고 - 2025년부터 중간배당 시행 예정(주당 800원; 2025년 9월4일 기준. 9월19일 지급) - 추정 재무제표의 주요 흐름 - 2025F~2027F 매출 증가와 함께 배당성향 상향에 따른 주주환원 확대가 기대되지만, 한온시스템의 증자 관련 불확실성과 풋옵션 이슈가 주가에 변수로 작용할 수 있음.

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• - 배당성향 목표를 상향(2024년 22%→2027년F 35%)하면서 주주환원 정책이 진전되었다는 점은 긍정적이다.