2Q25 Review: 신규 서비스 효과 기대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 제시되지 않음 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 및 추정치 부합 - 매출액 167억원, 영업이익 47억원으로 전년동기 대비 매출액 -22.3%, 영업이익 +5.1%였고, 당사 추정치(매출액 182 억원, 영업이익 45 억원)를 부합하였음. 2. 수익성 개선 요인 및 데이터 부문 성장 - 2Q25의 수익성은 영업이익률이 2Q24A 20.6%에서 2Q25 A 27.9%로 +7.3%p 상승. - 비대면 서류 제출 API, 소유자 검증 차량정보 조회 등 저원가성 상품 매출 수요 증가와 신사업/신상품 개발 투자로 영업비용이 감소한 때문임. - 다만, 전년동기 대비 매출액 감소 원인은 지난해 2분기 대규모 일회성 프로젝트(새마을금고 관련 약 50 억원)로 인한 역기저효과 때문이며, 이를 제외하면 데이터 부문은 전년동기 대비 6.0% 증가함. 3. 3Q25 Preview 및 하반기 전략 - 3Q25 매출액 191억원, 영업이익 49억원으로 전년동기 대비 각각 12.6%, 7.7% 증가. - 데이터 부문: 비대면 서류 API 고객군을 증권, 보험, 캐피탈, 지자체 등으로 확대하고 전자증명서 및 공공데이터 플랫폼 판매를 확대할 예정. - 페이먼트 부문: 글로벌 페이 서비스를 출시하고 AML, e-KYC 등 컴플라이언스 서비스 고객사 확대를 추진할 예정. - 현재 주가는 2025년 실적 기준 PER 14.0배로, 국내 동종업체 평균 PER 22.4배 대비 할인되어 거래 중임. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25A 실적: 매출액 16.7십억원, YoY -22.3%; 영업이익 4.7십억원, YoY +5.1%; 세전이익 18.8십억원, YoY +363.7%; 당기순이익 15.4십억원, YoY +260.5%. - 2025E 및 2026E 전망: 매출액 2025E 73.0십억원, YoY -0.3%; 2026E 81.3십억원, YoY +11.6%. - 연간 영업수익(십억원): 2017A 14.7 → 2026F 81.3, 2025F 72.8, 및 2025F의 YoY는 -0.3%, 2026F의 YoY는 11.6%로 전망된다. - 부문별 매출 및 비중: 데이터 부문 매출액(십억원) 2019A 12.0 → 2026F 40.1; 비중 2019A 46.0% → 2026F 63.3%; 페이먼트 부문 매출액(십억원) 2019A 27.5 → 2026F 41.2; 비중 2019A 54.1% → 2026F 36.7%. - 부문별 영업이익: 데이터 부문 영업이익(십억원) 2019A 2.9 → 2026F 13.7; 페이먼트 부문 영업이익(십억원) 2019A 3.4 → 2026F 8.0. - PER/PBR 및 매출·이익: 매출액 KuCon 2019A 68.4, 2024A 73.0, 2025F 72.8, 2026F 81.3; 영업이익 KuCon 2019A 16.6, 2024A 16.6, 2025F 18.9, 2026F 21.7; 영업이익률 KuCon FY23A 24.3%, FY24A 22.7%, FY25F 26.0%. - 기타 재무 정보 - 연간 매출액(십억원) 및 순이익(십억원): 2023A 매출액 68.4, 2024A 매출액 73.0, 2025F 72.8, 2026F 81.3, 2027F 89.0; 당기순이익 2023A 7.2, 2024A 15.8, 2025F 30.0, 2026F 20.8, 2027F 23.0. - 자본총계: 128.2, 146.8, 171.2, 190.5, 212.0; 현금성자산: 66.2, 103.2, 150.7, 183.2, 215.7. - 투자 관점 요약: 쿠콘의 2Q25 실적은 전년비 매출 감소에도 불구하고 수익성은 개선되었으며, 하반기에 신규서비스 출시 및 기존서비스 확대를 통해 성장세 전환이 기대된다는 점이 제시됨. 12개월 투자기간 권고하에 2025년 및 2026년 실적 전망이 제시되어 있음. ## 추가 메모 - 투자기간: 12개월 - 투자의견 비율(2025.06.30 기준): STRONG BUY(매수) 0%; BUY(매수) 98%; HOLD(중립) 2%; REDUCE(매도) 0% - 컴플라이언스/공시: 지난 3개월 간 해당종목에 대해 유가증권 발행에 참여한 적이 없고, 본 자료 발간일 기준으로 해당종목의 주식을 1% 이상 보유하고 있지 않으며, 동 자료를 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없음.

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• - 2Q25 Review: 매출액 167억원, 영업이익 47억원으로 전년동기 대비 매출액 -22.3%, 영업이익 +5.1%이며, 당사 추정치(매출액 182 억원, 영업이익 45 억원)를 부합하였음.
• - 2Q25의 수익성 개선은 영업이익률이 2Q24A 20.6%에서 2Q25 A 27.9%로 +7.3%p 상승했으며, 비대면 서류 제출 API, 소유자 검증 차량정보 조회 등 저원가성 상품 매출 수요 증가와 신사업/신상품 개발 투자로 영업비용이 감소한 때문임.
• - 다만, 전년동기 대비 매출액 감소 원인은 지난해 2분기 대규모 일회성 프로젝트(새마을금고 관련 약 50 억원)로 인한 역기저효과 때문이며, 이를 제외하면 데이터 부문은 전년동기 대비 6.0% 증가함.
• - 3Q25 Preview: 매출액 191억원, 영업이익 49억원으로 전년동기 대비 각각 12.6%, 7.7% 증가하며 실적 성장세 전환을 예상, 하반기에 신규 서비스 출시 및 기존 서비스 확대를 추진함. 데이터 부문은 비대면 서류 API 고객군을 증권, 보험, 캐피탈, 지자체 등으로 확대하고 전자증명서 및 공공데이터 플랫폼 판매를 확대할 예정이며, 페이먼트 부문은 글로벌 페이 서비스를 출시하고 AML, e-KYC 등 컴플라이언스 서비스 고객사 확대를 추진할 예정임.
• - 현재 주가는 2025년 실적 기준 PER 14.0배로, 국내 동종업체 평균 PER 22.4배 대비 할인되어 거래 중임.