2Q25 Review: eOIS 제품군 성장 기대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: (해당 사항 없음) ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 및 구성 이슈 - 2Q25 실적은 매출액 301억원, 영업이익 31억원으로 전년동기 대비 각각 18.4%, 39.5% 감소 - 당사 추정치(매출액 426 억원, 영업이익 77 억원) 대비 크게 하회 - 매출 감소의 원인: AF Driver IC 매출액 매출비중 27.6%로 전년동기 대비 29.4% 증가했음에도 불구하고, 중국의 주요 고객 부진으로 OIS Driver IC 매출액 매출비중 61.5%가 전년동기 대비 37.3% 감소 - 순이익은 2Q 기준 환율 하락에 따른 환차손 및 외화환산손실 반영 2. 3Q25 전망 및 모멘텀 - 3Q25 Preview: 매출액 340 억원, 영업이익 44 억원으로 전년동기 대비 각각 6.5%, 33.1% 감소하나, 전분기 대비 증가세 전환 기대 - 주요 고객의 신제품 출시 등으로 실적 성장 기대 3. 밸류에이션 및 파이프라인 - UCLA와 협력하여 임상에 진입, 내년 미국 FDA 승인에 도전할 예정임 - 현재주가는 2026년 실적 기준 PER 20.1배로, 할인되어 거래 중이며 국내 유사업체 평균 PER 26.5배 대비 할인되어 거래 중임 - D-SaLife는 타액 진단 의료기기로 국내 식약처 승인을 위한 국내 환자 대상 임상을 추진 중이며, 내년 상반기 식약처 허가를 추진 예정 - 2Q25A 매출 구성 비중: OIS Driver IC 61.5%, AF Driver IC 27.6%, 기타 8.3% ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25A 실적(현황): 매출액 30.1십억원, YoY -18.4%; 영업이익 3.1십억원, YoY -39.5%; 당기순이익 0.0십억원, YoY -99.3%; 영업이익률 10.3%, 당기순이익률 0.1% - 매출 구성 비중(2Q25A): AF Driver IC 매출액 비중 27.6%, OIS Driver IC 매출액 비중 61.5%, 기타 8.3% - 매출액 및 이익의 연도별 추정 및 구조 - 매출액(십억원): 2015A 56.9 → 2023A 111.5 → 2024A 138.3 → 2025F 126.2 → 2026F 158.2 - 영업이익률(%): 2015A 14.6% → 2023A 22.5% → 2024A 12.6% → 2025F 7.8% → 2026F 13.6% - 매출총이익률(%): 2015A 39.1% → 2023A 47.8% → 2024A 37.4% → 2025F 39.1% → 2026F 39.9% - 2023A 주요 매출 비중: AF Driver IC 38.3%, OIS Driver IC 35.4%, Display Power IC 0.1%, LED Driver IC 0.9%, Haptic 0.7%, 기타 24.6% - 주당순이익(EPS) 및 밸류에이션 지표 - EPS(원): 1,262; 1,183; 125; 900; 1,032 - ROE(%): 64.1; 37.5; 3.7; 23.7; 22.1 - PER(배)/PBR(배): 15.2; 15.2; 144.9; 20.1; 17.5 / 6.0; 4.8; 5.3; 4.3 - DPS: 64; 109; 70; 420; 690 - BPS: 3,203; 3,738; 3,406; 4,197; 5,159 - 요약: 당기순이익 및 배당성향의 흐름과 밸류에이션 지표가 2025F에 큰 변동을 보이며 이후 회복 전망이 함께 제시됨 ## 추가 메모 - D-SaLife의 임상 및 허가 로드맵과 UCLA 협력은 향후 기업의 실적 및 파이프라인에 중요한 모멘텀으로 제시 - 2026년 실적 기준 PER가 20.1배로 제시되며, 2023A·2024A 대비 2025F에서 큰 변동이 예고됨 - AF Driver IC와 OIS Driver IC의 매출 비중 변화가 향후 실적 흐름에 큰 영향을 미칠 것으로 보임

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• - 2Q25 실적은 매출액 301억원, 영업이익 31억원으로 전년동기 대비 각각 18.4%, 39.5% 감소하였으며, 당사 추정치(매출액 426 억원, 영업이익 77 억원) 대비 크게 하회함.
• - 매출 감소의 원인은 ① AF(Auto Focus) Driver IC 매출액(매출비중 27.6%)이 전년동기 대비 29.4% 증가했음에도 불구하고, ② 중국의 주요 고객의 부진한 실적으로 인한 OIS(Optical Image Stabilization) Driver IC 매출액(매출비중 61.5%)이 전년동기 대비 37.3% 감소하였기 때문임.
• - 특히 순이익은 2 분기 기준 환율 하락에 따른 환차손 및 외화환산손실이 반영되었기 때문임.
• - 3Q25 Preview: 주요 고객의 신제품 출시 등으로 전분기 대비 실적 성장을 이어갈 것으로 예상되며, 매출액 340 억원, 영업이익 44 억원으로 전년동기 대비 각각 6.5%, 33.1% 감소하지만, 전분기 대비 증가세 전환에 성공할 것으로 예상함.
• - D-SaLife는 타액 진단 의료기기로 국내 식약처 승인을 위한 국내 환자 대상 임상을 추진 중이며, 내년 상반기 식약처 허가를 추진할 예정임. 또한, 미국 UCLA와 협력하여 임상에 진입, 내년 미국 FDA 승인에 도전할 예정임.