2Q25 Review : 하반기 상호관세 영향 본격화 ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Hold - 목표주가: 11000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 2Q25 실적 요약 - 매출액 4,750억원(+6% YoY), 영업이익 123억원(-71% YoY) - 달러 기준 매출액은 +3.5% YoY 성장 - 원가율 88.6%(+6.9pp YoY)로 수익성 크게 악화 2) 원가율 상승의 주된 원인 및 영향 - 원가율 상승은 달러 가치가 급격하게 하락하면서 원자재 매입시점과 투입시점의 차이(2~3개월)에 따른 원가 부담과 함께 판매 수량 감소에 따른 가동률 하락으로 인한 효율 감소, 보편 관세(10%) 영향에 따른 판가 하락 등에 따른다. 3) 하반기 관세 이슈 및 영향 - 동사의 생산시설이 위치한 베트남과 인도네시아 등에 대한 상호관세 확정으로 베트남 20%, 인도네시아 19%의 관세율이 확정 - 상호관세 확정에 따른 영향 확인이 필요 - 하반기부터 실적에 영향을 본격적으로 미칠 것으로 보이는 데, 논의가 본격화될 전망 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 요약: 매출액 4,750억원(+6% YoY), 영업이익 123억원(-71% YoY); 달러 기준 매출액 +3.5% YoY - 원가율: 88.6%(+6.9pp YoY)로 수익성 악화 - 2025E/2026E 전망(추정치) - 매출액: 2025E 1,917억원, 2026E 1,942억원 - 영업이익: 2025E 68억원, 2026E 70억원 - 지배주주순이익: 2025E 62억원, 2026E 60억원 - EPS: 2025E 1,567원, 2026E 1,535원 - 현재 주가: 10,190원(8/14) - 배경: 목표주가 11,000원으로 하향, 관세 및 원가제약에 따라 상승 여력 제한 ## 추가 메모 - 2025년 이후 하반기에 관세 이슈가 실적으로 본격 반영될 가능성이 있으며, 구체적인 관세 부담의 배분 및 바이어 논의가 향후 수주에 영향을 줄 수 있음.

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• - 매출액 4,750억원(+6% YoY), 영업이익 123억원(-71% YoY)
• - 달러 기준 매출액은 +3.5% YoY 성장
• - 원가율 88.6%(+6.9pp YoY)로 수익성 크게 악화