2Q25 Review : 드디어 실적으로 증명해내다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 68,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 요약 - 매출액 12,277억원(+4.5% YoY), 영업이익 1,819억원(+29.8% YoY)을 기록해 시장 기대치 대비 매출액은 부합했고, 영업이익은 +8% 상회했다. - 아쿠쉬네트 영업이익은 당사 전망치(1,620억원) 대비 낮은 1,477억원(+3.4% YoY)에 불과했고, 미스토 부분 영업이익은 341억원(흑전 YoY)을 기록하며 당사 전망치(160억원)를 큰 폭으로 상회했다. 2. 미스토 부분의 턴어라운드와 주된 원인 - 미스토 부분의 호실적은 질적으로 우수하다고 판단되며, 미국법인의 구조조정에 따른 적자 폭 감소, 국내 매출 성장과 수익성 개선, 중화권 유통 사업 성장 등이 영향을 미친 것으로 추정된다. 미국법인의 적자는 전분기 대비 1/3 수준으로 감축된 것으로 추정된다. 3. 기타 브랜드 및 중화권 성장 - 기타 브랜드 2Q25 매출액은 440억원(+62% YoY, +36% QoQ)으로 성장했다. - 중화권 인디브랜드 매장 수는 약 60여개로 전분기 대비 약 10개점 증가하였다. ## 주요 실적 및 전망 - 2025E/2026E 주요 재무 수치 - 2025E: 매출액 4,391 (십억 원), 영업이익 503 (십억 원), 지배주주순이익 240 (십억 원), EPS 4,128원, PER 8.9, PBR 1.0, EV/EBITDA 4.4, 배당수익률 6.3%, ROE 11.6% - 2026E: 매출액 4,560 (십억 원), 영업이익 615 (십억 원), 지배주주순이익 321 (십억 원), EPS 5,515원, PER 6.6, PBR 0.9, EV/EBITDA 3.4, 배당수익률 7.7%, ROE 14.4% - 브랜드 및 지역별 성장 요인 - 미스토 부분의 실적 개선이 주도적 역할을 했으며, 중화권 유통사업 성장도 기여했다. (표에 기재된 수치 및 경로를 반영) 참고: 본 요약은 원문에 기재된 수치와 진술을 그대로 반영했습니다. ## 추가 메모 - 목표주가 변동 이력: 2025.08.18에 목표주가 68,000원으로 상향되며, 투자의견은 Buy 유지. - 할인율 관련: 아쿠쉬네트 할인율은 기존 30%에서 50%로 높였다. - 주가 이력 참고: 52주 최고가 43,650원, 최저가 33,200원.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 2Q25 실적 요약
• - 매출액 12,277억원(+4.5% YoY), 영업이익 1,819억원(+29.8% YoY)을 기록해 시장 기대치 대비 매출액은 부합했고, 영업이익은 +8% 상회했다.
• - 아쿠쉬네트 영업이익은 당사 전망치(1,620억원) 대비 낮은 1,477억원(+3.4% YoY)에 불과했고, 미스토 부분 영업이익은 341억원(흑전 YoY)을 기록하며 당사 전망치(160억원)를 큰 폭으로 상회했다.
• - 미스토 부분의 턴어라운드와 주된 원인
• - 미스토 부분의 호실적은 질적으로 우수하다고 판단되며, 미국법인의 구조조정에 따른 적자 폭 감소, 국내 매출 성장과 수익성 개선, 중화권 유통 사업 성장 등이 영향을 미친 것으로 추정된다. 미국법인의 적자는 전분기 대비 1/3 수준으로 감축된 것으로 추정된다.