더 큰 도약을 위한 광고비 투자

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 1600000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 해외 매출 성장 견조 및 해외 비중 확대 - 해외 매출 4,402억원(+33% YoY), 해외 매출 비중 80% - 주요 해외 법인 매출: 미국 1,352억원(+38% YoY), 중국 1,296억원(+37% YoY), 유럽 501억원 - 내수 매출 1,129억원(+22% YoY) 2. 수익성 하락 요인 및 광고비 증가 - 2Q25 영업이익 1,201억원(+34% YoY, OPM 21.7%), 시장기대치 1,291억원에 부합 - 전분기 대비 수익성 하락의 원인: 환율 하락 및 광고비 증가 - 광고선전비: 2Q24 131억원, 1Q25 118억원, 2Q25 229억원 - 광고 활동 확대: 코첼라 공식 파트너 참여 및 불닭볶음면/불닭소스 광고 확대, 맵탱/탱글 브랜드 광고 등 글로벌 진출 및 품목 확대 3. 25년 하반기 CAPA 확대 및 광고 투자 증가의 성장 동력 - 25년 하반기 매출 1.2조원(+33% YoY), 영업이익 2,645억원(+51% YoY, OPM 21.7%) - 하반기 CAPA 확대 및 시장 재투자성 광고비 증가 동반 - 하반기 수익성에 대한 눈높이는 낮출 필요가 있음(하반기 감가비 등 신공장 비용, 환율 하락, 광고 비용 증가 기조 반영) ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 연결 매출액: 5,531억원(+30% YoY) - 2Q25 영업이익: 1,201억원(+34% YoY), OPM 21.7% - 해외 매출: 4,402억원(+33% YoY), 비중 80% - 내수 매출: 1,129억원(+22% YoY) - 해외 주요 법인 매출: 미국 1,352억원(+38% YoY), 중국 1,296억원(+37% YoY), 유럽 501억원 - 광고선전비 증가로 단기 수익성 하방압력 존재 - 25년 하반기 실적 가이던스: 매출 1.2조원(+33% YoY), 영업이익 2,645억원(+51% YoY), OPM 21.7% - 25년 하반기 CAPA 확대 및 광고 비용 증가로 해외 매출 성장 지속 전망 ## 추가 메모 - 밀양 2공장: 6월 가동 시작, 빠르게 가동률 상승 중 - 해외 매출 비중이 높은 구조로 글로벌 수요 회복에 따른 성장 지속 가능성 주목

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 2Q25 해외 매출 성장 견조 및 해외 비중 확대
• - 해외 매출 4,402억원(+33% YoY), 해외 매출 비중 80%
• - 주요 해외 법인 매출: 미국 1,352억원(+38% YoY), 중국 1,296억원(+37% YoY), 유럽 501억원
• - 내수 매출 1,129억원(+22% YoY)