HL만도 · 기업 분석
[3Q25 Review] 수익성 개선 흐름 긍정적
리포트 핵심 요약
AI 요약## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 48,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 및 수익성 개선 - 3Q25 매출액: 2.3조 원 (+6.9% 이하 YoY) - 영업이익: 942억원 (+14.1%) - OPM: 4.1% (+0.3%p) - 이번 분기에 관세 영향 약 200억원 수준 발생하였으나, 관세 영향 제외 시 3Q OPM은 4.9% 수준 2. 지역별 성장과 수익성 개선의 주도 요인 - 국내 매출: 7,839억원 (+13.2%) - 미주 매출: 6,316억원 (+17.1%) - 미주 매출 비중: 27.2% (+3.8%p), 국내에 이어 두번째로 매출 비중이 높은 지역으로 부상 - 국내/미주 모두 3Q 친환경 및 SUV 수요를 중심으로 고성장 지속 3. 연간/다음 해 실적 전망 및 밸류에이션 시사점 - 2025E 매출액: 9,472억원, 영업이익: 381억원, OPM: 4.0% - 2026E 매출액: 9,977억원, 영업이익: 430억원, OPM: 4.3% ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 매출액: 2.3조 원 (+6.9% 이하 YoY) - 3Q25 영업이익: 942억원 (+14.1%) - 3Q25 OPM: 4.1% (+0.3%p) - 국내 매출: 7,839억원 (+13.2%) - 미주 매출: 6,316억원 (+17.1%) - 미주 매출 비중: 27.2% (+3.8%p) - 관세 영향: 200억원 수준 발생 - Tariff 영향 제외 시 3Q OPM: 4.9% - 2025E 매출액: 9,472억원; 영업이익: 381억원; OPM: 4.0% - 2026E 매출액: 9,977억원; 영업이익: 430억원; OPM: 4.3% - 12M Forward 기준으로도 향후 이익 흐름 개선이 기대되며, 목표주가 상향 반영 ## 추가 메모 - 3Q 누적 관세 영향은 약 200억원 수준이며, 관세 영향 제외 시 3Q OPM은 4.9% 수준으로 개선 가시화 - 중국 완성차의 저가 경쟁 심화 및 미국 EV 보조금 페지 등 매크로 리스크가 매출 성장에 불확실성 요인으로 작용할 수 있음 - 종합적으로 수익성 개선 흐름이 지속되며, 2025E~2026E의 OPM 개선이 기대되는 구간임
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AI 추출- - 3Q25 실적 및 수익성 개선
- - 3Q25 매출액: 2.3조 원 (+6.9% 이하 YoY)
- - 영업이익: 942억원 (+14.1%)
- - OPM: 4.1% (+0.3%p)
- - 이번 분기에 관세 영향 약 200억원 수준 발생하였으나, 관세 영향 제외 시 3Q OPM은 4.9% 수준
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