결국 선택한 증자

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Neutral - 목표주가: 3,600원 - 원문 핵심 문구: “투자의견 Neutral를 유지한 가운데, 증자 계획(규모 미확정)을 감안해 목표 P/B를 기존 1.0배에서 신규 0.9배로 조정하면서 목표주가를 기존 4,100원에서 신규 3,600원으로 하향한다. 9월 23일 임시 주주총회에서 확정될 유상증자 규모에 따라 목표주가는 재조정될 여지가 있다.” ## 핵심 투자 포인트 1) 증자 관련 이슈 - “증자 규모(미확정)”를 반영해 목표주가와 목표P/B를 조정 - 목표P/B: 기존 1.0배 → 신규 0.9배 - 목표주가: 기존 4,100원 → 신규 3,600원 - 9월 23일 임시 주주총회에서 확정될 유상증자 규모에 따라 목표주가는 재조정될 여지가 있다 2) 2분기 실적의 실적성장 및 수익성 관련 포인트 - 2분기 매출액: 2.9조원 (+11.7% YoY) - 2분기 영업이익: 643억원 (-10.2% YoY) - 2분기 EBITDA: 2,505억원 (+6.7% YoY), 영업이익률: 2.2%, EBITDA 마진: 8.8% - 세부 요인: 관세 영향 및 환율 효과, 고객사 리커버리 및 수익성 개선 활동 등으로 수익성 개선 시도 3) 재무구조 개선 및 유상증자 추진의 배경 - “재무구조 개선을 위한 유상증자를 추진하게 되었다.” - 9월 23일 임시주총에서 승인 시 확정될 내용 - 향후 정상화 시점에 대해: Q&A에서 “향후 추가적인 증자는 없을 것으로 예상. 정상화 시점에 대해서는 2028년이 지나지 않은 시점에 영업이익률 5% 이상 달성을 목표 중.” - 상반기 재무상태 요약: 부채비율 256%; 순차입금 규모 등 재무구조 개선 필요성 강조 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 요약: 매출액 2.9조원 +11.7% YoY, 영업이익 643억원(-10.2% YoY), EBITDA 2,505억원(+6.7% YoY), 영업이익률 2.2%, EBITDA 마진 8.8% - 1H25 요약: 매출액 5.5조원(+10% YoY), 영업이익 854억원(-37.6%), EBITDA 4,419억원(-3.4%) - 지역/고객별 매출 변동: 유럽/미주 매출 증가, 중국 매출 감소 등 지역별 차이가 존재 - 재무 상태: “부채비율 256%” 등 높은 레버리지로 재무구조 개선 필요성 제기 - 향후 전망 포인트: 친환경차 매출 비중 회복 및 물량 증가가 외형 성장에 기여, 다만 관세 영향 및 원가 구조 악화 요인이 지속 ## 추가 메모 - 증자 규모 확정 여부: 9월 23일 임시주총에서 확정될 유상증자 규모에 따라 목표주가 재조정 가능 - 유상증자 방법: “주주배정 후 실권주 일반공모 방식의 유상증자”가 최우선 방안으로 검토되고 있음 - 향후 재무구조 개선 시나리오: 구조조정과 재무구조 개선이 이루어지면 실적 및 기업가치 회복 토대가 마련될 수 있음 - Q&A 요지: “향후 추가적인 증자는 없을 것으로 예상” 및 “정상화 시점에 영업이익률 5% 이상 달성을 목표” 등 장기 목표 제시

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - “증자 규모(미확정)”를 반영해 목표주가와 목표P/B를 조정
• - 목표P/B: 기존 1.0배 → 신규 0.9배
• - 목표주가: 기존 4,100원 → 신규 3,600원
• - 9월 23일 임시 주주총회에서 확정될 유상증자 규모에 따라 목표주가는 재조정될 여지가 있다